美格智能(002881):盈利能力提升 下游应用持续拓展

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯/石崎良 日期:2022-08-19

事件:公司发布2022 年半年报,22H1 公司实现营业收入 11.24 亿元,同比增长60.34%,实现归属于母公司净利润8620.62 万元,同比增长81.34%。

    点评:

    业务规模高速增长,盈利能力持续提升。22H1 公司实现营业收入11.24 亿元,同比增长 60.34%。其中22Q1 单季实现营业收入4.01 亿元,22Q2 单季实现营业收入7.23 亿元,环比增速80.54%。22H1 公司实现归属于母公司净利润8620.62 万元,同比增长81.34%,实现扣非净利润4720.23 万元,同比增长195.10%。公司在业务规模保持高速增长的基础上,盈利能力持续提升。

    深耕智能模组技术方向,持续保持设计前瞻性和技术领先性。公司多年来深耕智能模组和算力模组方向,建立了在 4G/5G 无线通信、安卓系统、高性能低功耗计算、边缘侧AI 和终端侧AI 方面独具优势的全面技术能力。公司研发团队在安卓系统底层驱动和性能优化、功耗控制、安卓中间件和应用集成开发;屏幕、摄像头、音视频等多媒体外围开发、架构设计和功能调优;AI 算法在智能平台上的对接和性能优化;多屏幕、多摄像头、多路音视频编解码相关的软件开发;安卓系统谷歌GMS 长周期认证维护等领域积累了大量的智能模组研发KNOW-HOW,并在5G 智能座舱、ADAS\DMS 辅助驾驶、新零售、4G/5G PDA等领域建立了智能模组大规模应用的先发优势。

    公司产品向高阶辅助驾驶、AR\VR、机器人、无人机、云计算等新兴行业拓展。

    在智能网联车领域,公司5G 智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位。公司应用于智能座舱领域的5G 智能模组产品在22H1 的产品出货量及营业收入较去年同期均实现数倍增长,获得市场广泛认可。公司模组产品较强的硬件能力和AI 能力为公司带来较多的行业应用潜力,而更高算力的智能模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展,为座舱域与驾驶域联动打开想象空间,工业互联网领域基于 GPU 影像处理和AI 计算的机器视觉产品、无人机、机器人等新兴行业也将不断扩展。

    盈利预测、估值与评级:我们维持公司2022-2024 年归母净利润为1.70/2.43/3.25 亿元的预测,对应PE62/43/32X,维持“增持”评级。

    风险提示:车联网市场不及预期;竞争激烈导致毛利率下滑风险。