铖昌科技(001270):半年报符合预期 中国星链爆发前期 持续看好公司发展

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:程兵/邱世梁/张建民 日期:2022-08-19

  投资事件

      铖昌科技发布2022 年中报,实现营业收入1.14 亿元,同比增长42.65%;归母净利润0.56 亿元,同比增长20.51%。

      投资要点

      公司半年报符合预期,全年业绩更值得期待

      公司主营业务收入季节波动较大,下半年收入确认相对较多。公司上半年业绩增速符合预期,我们持续看好公司全年业绩,预计2022 年归母净利润1.80 亿元。

      军工行业维持高景气度,公司地面业务快速增长公司军工领域产品矩阵逐渐丰富,地面(舰载、机载等)产品加速放量,报告期内公司地面业务收入为5,690.14 万元,同比增长 65.89%,已经超过该业务去年全年营收。随着公司前期布局的多个地面领域项目逐步量产,地面相控阵 T/R 芯片已成为公司的重要收入来源,未来市场前景广阔。

      卫星互联网领域进展迅速,产品已经进入量产阶段在卫星互联网领域,公司的T/R 芯片产品已进 入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段。随着中国星链进入快速发展阶段,作为产业链主要受益标的,铖昌科技未来增长可期。

      实现多项关键技术突破,提升公司产品竞争力中报披露,公司 GaN 功率放大器芯片在报告期内首次实现规模应用,列装于大型地面相控阵雷达装备。同时,公司还新研了多倍频 CMOS 多通道波束赋形芯片和 GaN 功率放大器芯片为代表的超宽带相控阵套片产品,可应用于通信、探测、电子干扰等多场景,进一步拓展公司产品类型,提升公司产品竞争力。

      投资建议

      我们预计2022-2024 年营收分别为3.13/4.40/6.23 亿元,同比增长48.37%/40.72%/41.45%;预计2022-2024 年归母净利润分别为1.80/2.35/3.26 亿元,同比增速分别为12.50%/30.56%/38.72%。预计 2022-2024 年公司PE 分别为74.51/57.12/41.08 倍,给予“买入”评级。

      风险提示

      订单不连续导致公司业绩波动的风险;客户和供应商集中度较高的风险;技术迭代不及预期及技术人员流失的风险。