金域医学(603882):常规业务稳健增长 新冠业务仍贡献较好增量

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:高岳/郑辰/李婵娟 日期:2022-08-19

事项:

    公司发布2022 年半年度报告,收入为83.12 亿元,同比增长52.37%;归母净利润为16.43 亿元,同比增长55.11%;扣非净利润为16.05 亿元,同比增长55.89%。单二季度,收入为40.61 亿元,同比增长46.26%;归母净利润为7.93亿元,同比增长52.13%;扣非净利润为7.68 亿元,同比增长53.83%。

    评论:

    常规业务稳健增长,新冠业务仍贡献较大增量。今年上半年公司实现收入83.12亿元,同比增长52.37%。常规业务稳健增长,其中四大重点疾病领域中实体肿瘤诊断业务同比增长58.93%,感染性疾病诊断业务同比增长18.37%,肾脏肝脏疾病诊断业务同比增长16.41%,神经&临床免疫诊断业务同比增长13.56%。公司积极响应国家新冠疫情防控要求,切实做好新冠核酸检测保障任务,预计新冠业务仍贡献较大增量。

    特检收入占比提升,高端客户收入增长迅速。2021 年公司特检收入占比为50.45%,2022 年上半年提升至51.30%。2021 年公司三级医院收入占比为35.86%,2022 年上半年为36.22%。2022 年上半年公司三级医院客户收入同比增长21.91%。

    公司运营效率持续提升。公司常规业务盈利能力不断提升,2022 年上半年毛利率为46.98%,同比提高3.85 个百分点。2022 年上半年净利润率为20.85%,同比提高0.63 个百分点。

    投资建议:我们预计22-24 年公司归母净利润为24.1、16.4、16.2 亿元,同比增长8.4%、-31.8%和-1.4%,对应22-24 年EPS 为5.17、3.53、3.48 元,对应PE 为13、19、19 倍。根据DCF 测算可得目标价约98 元,维持“推荐”评级。

    风险提示:1、新冠检测业务收入不达预期;2、公司常规业务恢复不达预期;3、公司未盈利实验室扭亏时间延后。