新洁能(605111):产品结构优化改善 公司业绩持续增长

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马良 日期:2022-08-18

  事件:8 月17 日公司发布2022 年半年度报告,2022 年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为234,219,549.32 元,同比增长34.42%。

      预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为222,254,526.44 元,与上年同期相比将增加52,512,899.14 元,同比增长30.94%。

      紧跟市场导向,优化客户和产品结构:2022 年上半年,下游应用市场景气度呈现分化状态,公司上半年持续降低智能短距离交通应用及部分消费电子应用的市场份额,积极发展汽车电子、光伏储能、5G 基站电源、工业自动化等中高端行业应用。半年报披露,汽车电子方面,公司与比亚迪扩大合作规模,已实现二十几款产品的大批量供应,同时对理想、蔚来等数十家车企形成持续规模出货,涉及车身控制域、动力域、等多个领域应用,并深入到主驱电控、OBC、动力电池管理等核心系统。光伏储能方面,产品性能已达国际先进水平,成功实现对国内多家Top10 光伏企业的批量供货,进一步加强与阳光电源、固德威等头部企业的合作,并与部分客户签订了保供协议。公司生产的光伏用IGBT 产品已成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。

      同时,公司推出全球首款1200V 100A 光伏用单管IGBT,未来将陆续推出全系列产品,持续提高公司行业地位。

      MOSFET 与IGBT 未来增长强劲,公司产品优势凸显: Omdia 数据显示,功率MOSFET 全球市场规模近几年稳定为约80 亿美元,约占功率器件市场54%,国内市场约占全球市场 39.9%,未来3 年市场保持稳定。据Omdia 统计预测,2024 年全球IGBT 市场规模预计达到66.19亿美元,2020-2024 年复合增速约为5.16%;2024 年中国 IGBT 市场规模预计达25.76 亿美元,2020-2024 年复合增速约4.34%。公司主要产品为IGBT 与各类型 MOSFET 等半导体芯片和功率器件,已拥有覆盖 12V~1700V 电压范围、0.1A~450A 电流范围的多系列细分型号产品,已拥有1600 余款产品,公司“构建-衍生-升级”的良性发展模式,满足下游多个领域的需求,产品优势逐步凸显。

      研发创新力度不减,加强产品技术优势:公司始终专注于半导体功率器件行业,半年报披露,2022 年上半年,公司实现研发投入3,833.23万元,共拥有165 项专利,其中发明专利47 项,居行业前列。公司参与在 IEEE TDMR 等国际知名期刊中发表论文达14 篇,缩小与国际一流半导体功率器件企业的技术差距。公司的研发设计紧跟英飞凌等国外一线品牌,屏蔽栅功率MOSFET、超结功率MOSFET 以及沟槽型场截止IGBT 等产品已成为公司的主力销售产品部分产品参数、性能及应用表现与国外一线品牌主流产品甚至最新产品基本相当,实现对MOSFET、 IGBT 等中高端产品的进口替代,体现了较强的产品技术优势。

      投资建议:我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为20.53 亿元、27.51亿元、36.86 亿元,归母净利润分别为5.2 亿元、6.68 亿元、9.12 亿元,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:市场需求不及预期;客户开拓不及预期;产品研发不及预期。