“中国优势”系列报告(四)：专精特新：遴选小盘优势资产

　　报告摘要：

    　　引言：我们在5.20 报告《战略看多小盘成长股，如何优选？》前瞻性提示了小盘成长股的中长期机会。近期8.4 报告《赛道行情扩散至小盘股有何启示？》、8.16 报告《小盘股占优的7 个要素及本轮对比》对小盘股行情进行深度探讨。本篇从战略含义、政策版图、企业特征、赛道遴选四方位透析“专精特新”小盘优势资产投资价值。

    　　“专精特新”是战略性小盘优势资产：（1）制造业高质量发展新动能，强链补链稳链；（2）中小企业创新发展新抓手。

    　　“专精特新”政策版图：（1）央地政策多措并举：22 年展开工信部第四批专精特新培育工作，地方培育数量是中央近7 倍，择优上荐。（2）纵向五维梯度格局：“十四五”期间目标是创新型中小企业（100 万家）/专精特新中小企业（10 万家）/专精特新“小巨人”（1 万家）/制造业单项冠军（1000 家）/领航企业（一大批）。（3）横向六大评价指标：

    　　“专”（近2 年主营收平均增长率达10%）/“精”（至少1 项数字化管理、资产负债率不高于70%）/“特”（国内细分市场市占率达10%）/“新”（企业研发投入费用、强度、人员占比等）/“链”（关键供应商）/“品”（战略性领域产品）。

    　　“专精特新”企业特征：（1）融资视角：近年PE/VC 融资快速上升；A 股上市率较低（专精特新小巨人7%/专精特新中小企业1%/制造业单项冠军企业16%）；今年定增规模增速约24%。（2）行业视角：上市企业数量上主要集中在汽车零部件/应用软件/医疗耗材/特种复合材料/测量仪表等领域，市值上集成电路占比最高；中证1000 成分股中，数量上专精特新和单项冠军企业总占比12.9%。（3）收益视角：20 年以来专精特新/制造业单项冠军自定义指数超额收益（相对中证1000）为147.81%/47.78%。（4）盈利视角：整体ROE（TTM）水平大于10%，盈利增速大于30%，营收增速大于20%；22E 盈利预测看（Wind 一致预期），光电子、软件开发等上修，电机、IT 服务等下调。

    　　“专精特新”赛道遴选：聚焦“制造强国”与“工业四基”核心交叉领域，优选细分五大赛道：功能高分子材料、塑料薄膜、碳纤维、汽车电子控制系统、医用耗材。

    　　五大核心指标精选“专精特新”股票池（附表）：（1）近2 年主营业务收入平均增长率达到15%；（ar 2）上年度净利润率达到10%；（3）上年度资产负债率50%以下；（4）上年度研发费用投入总额占营业收入总额比重达到10%；（5）上年度研发人员占比达到20%。

    　　风险提示：宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，信用风险暴露速度过快，中美关系存在不确定因素。