盈康生命(300143)：定增落地后海尔持股比例将加大 中长期发展值得期待

事件：2022 年 8 月 12 日，公司发布公告，拟按照8.99 元/股向特定对象（公司控股股东盈康医投）发行股票，本次发行的股票全部采用现金方式认购，数量不超过1.11亿股，预计募集资金总额不超过10 亿元，主要用于公司流动资金的补充。

    定增落地后海尔集团持股增加彰显信心。在本次非公开股票发行之前，盈康医投直接持有公司2.55 亿股份，占发行前公司总股本的39.69%，海尔集团公司间接控制盈康医投，并通过控股企业海创智控制公司1.73%股份，合计控制公司41.42%股份，本次股票发行后，海尔集团对公司的控制比例将进一加大，彰显海尔集团对大健康板块运营的信心与长期投资的信念。

    定增落地后公司资金充裕有利于中长期发展。考虑到公司控股股东体外医疗服务类资产较多，未来公司的运营与扩张有着一定资金压力，本次定增保证了公司流动资金的充裕性，缓解了公司的资金压力。具体来看本次定增的目的有：1）增强公司资金实力，拓宽产业链，提升服务能力，扩大用户规模；2）把握行业发展机会，推进五大经济圈区域医疗中心布局，提高市场地位；3）进一步优化管理/运营/协同模式，提升精益化管理水平；4）优化资本结构，提高抗风险能力，我们认为对公司在23-25 年的发展值得有更高的期待。

    围绕肿瘤“预、诊、治、康”，医疗服务+医疗器械两翼战略逐步成型。医疗服务方面，公司聚焦“1+N+n+H”战略，业务布局不断扩大，五大经济圈布局有望加速，医疗服务能力不断提升，截止2021 年，公司全年门诊人次同比增长75%，住院人次同比增长8.8%，三四级手术量同比提升163%；医疗器械方面，公司进一步完善肿瘤诊断、肿瘤治疗领域的布局，从整体上搭建了1+5 的研发体系，其中五大研发平台包括伽玛刀、直线加速器、小质子刀、体验云和超前研发平台，进一步增强公司在肿瘤治疗领域的竞争力与壁垒。

    由于疫情对公司的经营和并购产生一定影响，我们下调了公司医疗服务业务的营收规模，预计公司2022-2024 年eps 到0.31/0.44/0.52 元（原2022-2023 年预测为0.35/0.51 元），根据可比公司，给予2022 年估值45 倍，对应股价13.95 元，维持给予买入评级。

    风险提示

    并购不及预期、行业政策风险、商誉减值风险、市场竞争加剧