四维图新(002405)公司信息更新报告:车企需求旺盛 未来成长可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健 日期:2022-08-16

车端业务表现亮眼,维持“买入”评级

    2022 上半年,公司车端和智芯业务表现亮眼,利润亏损收窄。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024 年归母净利润为3.20、5.02、7.51 亿元,EPS 为0.13、0.21、0.32 元/股,当前股价对应PE 为103.1、65.6、43.9 倍,维持“买入”评级。

    事件:公司发布2022 年半年报

    2022 上半年,公司实现收入13.68 亿元,同比增长14.22%,实现扣非归母净利润-0.35 亿元,亏损同比收窄0.31 亿元;单二季度,公司实现收入7.46 亿元,同比增长9.97%,实现扣非归母净利润-0.47 亿元。

    车端和智芯业务表现亮眼,剔除股权激励摊销费用影响后利润为正(1)收入方面,上半年智云、智芯、智舱收入分别为8.74、2.12、2.95 亿元,同比分别+18.60%、+39.27%、-6.27%。智芯业务国产化顺利推进,车规级MCU持续放量,出货量及收入实现大幅增长;智云中数据合规和MaaS 地图服务实现快速增长,面向政企的大数据服务受疫情影响落地延后;智舱受疫情影响,收入有所下滑。(2)费用方面,2022 上半年,公司销售、管理、研发费用率分别为5.85%、15.42%、45.61%,同比分别+0.70、+2.88、-1.92 个百分点,管理费用率增长主要系计提股权激励成本所致。根据公司此前披露的业绩预告,上半年产生股权激励摊销费用约0.63 亿元,扣除影响后,公司归母净利润为正值。

    车企需求旺盛,芯片持续放量,看好公司未来成长智云方面,车企需求旺盛,导航地图赢得BMW、上汽、长安等重点战略客户回归,数据合规业务陆续签约宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家核心OEM。

    智芯方面,公司把握历史机遇,SoC 和MCU 芯片持续放量,新一代座舱芯片AC8015 和AC8257 持续出货,有望在2023 年批量量产,MCU 芯片也在多家汽车品牌实现量产。智驾方面,6 月公司获国内头部车厂定点,迎重大发展机遇。

    我们认为,经过前期布局和积累,公司有望逐渐步入收获期,未来可期。

    风险提示:订单落地不及预期;市场竞争加剧。