国联股份(603613)：业绩持续高于预期 产业互联网龙头价值凸显

事件：国联股份发布2022年半年度报告。2022H1，公司实现营收278.95亿元，同比增长98.8%；归母净利润4.27 亿元，同比增长97.7%；扣非净利润3.85 亿元，同比增长92.3%；营收接近中报预告上限，归母净利润超过此前预告上限。单季度来看，22Q2 单季实现收入157.6 亿（+98%）；归母净利润2.7亿（+97.1%），业绩高于预期。

    贯彻“平台+科技+数据”战略，夯实主营业务核心竞争力。公司营收快速增长主要系网上商品交易收入增长，旗下各多多电商深入贯彻“平台+科技+数据”

    战略，实施高效的上下游策略：1）上游积极对接核心供应商，下游采取集合采购等策略；2）纵向深挖单品产业链，横向开展多品类延伸。报告期内，公司单品竞争优势和市占率均有所提高，整体业绩韧性在疫情冲击下得到体现，主业护城河已现。

    价值交互发挥协同优势，线上线下双轮驱动。公司国联资源网提供客户转化的会员基本盘，数字技术服务平台国联云输出数字化工具和应用，为多多平台提供技术支撑，三者高效协同。同时，公司针对各细分行业特点，有效开展线下供需对接和技术活动，高效积累种子用户，促进线上交易拓展，有效释放用户粘性，用户转化率提升可期。

    产业数字化建设进行时，内生增长动力十足。公司持续推进数字云工厂、智慧物流、数字云仓建设，数字供应链价值彰显。2022 年4月，公司入选工业互联网产业联盟“2022 年供应链数字化转型案例（20 家）”名单；6月，公司中标中国信通院工业互联网“国家顶级节点建设”相关项目，同时入选工业大数据分析与集成应用工业和信息化部重点实验室2022 年度工作组成员单位。公司助力新技术和制造产业的深度融合，数字化能力持续升级值得期待。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为9.7亿元、15.6亿元、24 亿元，对应PE 分别为53 倍、33 倍、21 倍。公司韧性在疫情冲击下得以体现，叠加数字化水平升级，同时考虑到工业品电商市场广阔，各单品赛道渗透率仍有较大提升空间，公司龙头价值有望进一步凸显。综上，维持“买入”

    评级，建议积极关注。

    风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。