海康威视(002415):持续聚焦技术研发 创新业务助推发展

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王湘杰 日期:2022-08-16

业绩总结:公司 2022年上半年营业收入372.58亿元,同比增长9.90%;实现归母净利润57.59 亿元,同比下降11.14%;实现扣非归母净利润56.46 亿元,同比下降9.25%。

    稳健推进主营业务,2022 年上半年营业收入稳定增长。1)从营收端来看,公司2022 年上半年营业收入同比增长9.90%,主要系公司抓住市场需求,主业产品及服务稳健增长。2)从利润端看,2022年上半年归母净利润同比下降11.14%,主要系期间费用增速快于营收增速。公司毛利率为43.14%,同比下降3.16 个百分点,主要系智能物联产品及服务营业成本同比增长较快,其中建造工程营业成本同比增长149.76%。3)从费用端来看,2022 年上半年销售费用同比增长8.25%,主要系公司持续在国内外营销网络上加大投入;管理费用同比增长36.28%,主要系公司人员规模随业务规模扩张增长;研发费用同比增长20.56%,主要系公司持续加大研发投入。

    创新业务快速增长,助力公司长期发展。2022 年上半年公司创新业务收入70.08亿元,同比增长25.62%,占公司总营收18.81%。同时创新业务子公司分拆上市工作有序推进,取得新进展,萤石网络获得科创板审核通过,海康机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。创新业务发展势头良好,未来将打开市场新格局,助力公司长期可持续发展。

    持续加大研发投入,打造系统能力。长期以来公司强调以研发驱动发展、持续聚焦技术创新,不断丰富物联网智能设备产品线,加强公司系统能力。2022 年上半年,公司研发投入46.75 亿元,同比增长20.56%,未来公司将继续保持技术研发投入,筑牢公司在智能物联领域长期发展的基础。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.95 元、2.37 元、2.86元,未来三年归母净利润将达到17.12%的复合增长率。公司作为智能物联网领域领先厂商,重视研发创新,拥有宽阔的营销网络、先进的制造生产能力及高效的仓储物流系统,考虑到公司保持高水平研发投入,不断丰富完善产品线、大力发展创新业务,预计公司订单量将持续增长,维持“买入”评级。

    风险提示:创新业务发展不及预期、项目研发不及预期、市场拓展不及预期。