食品饮料、美容护理行业月报:食品饮料边际改善 美容护理分化持续强者恒强 关注中报业绩与需求复苏

类别:行业 机构:红塔证券股份有限公司 研究员:肖雪瑞/于快 日期:2022-08-15

食品饮料:2 022年6月,全国白酒产量58.5万千升,同比-10%;高端白酒茅台零售价格微增,五粮液普5 及国窖1573 的零售价基本持平。2022 年6 月,我国啤酒产量为419.3 万千升,同比+6.4%;我国进口啤酒数量为38,610 万千升,同比-31.9%,进口平均单价为1353.66美元/千升,同比+6.8%。截止7 月27 日,主产省份生鲜乳平均价格元4.11/公斤,同比-5.1%;截止7 月19 日,全球乳制品交易平均价格4166美元/吨,环比-5%,乳制品成本压力进一步趋缓。

    建议关注:白酒:从贵州茅台中报来看,疫情未动摇高端白酒全年销售根基,伴随需求回暖,双节备货开启,公司基本面和估值有望持续修复,重点关注业绩稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖;关注全国化进程继续扩张的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业及边际改善的区域酒龙头洋河股份及古井贡酒。啤酒:全国夏季高温天气叠加世界杯影响刺激啤酒消费,需求有望持续修复,包材价格下行,成本压力缓解,重点关注高端化进程持续推进的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒;乳制品:原奶价格涨幅收窄、产品结构升级、行业竞争趋缓,关注利润弹性较大的伊利股份、市场空间广阔的奶酪龙头妙可蓝多。

    美容护理:化妆品:2022 年7 月,在618 大促虹吸效应、线上平台流量分散化的影响下,天猫美妆大盘同比下降。国产品牌珀莱雅、薇诺娜、自然堂进入天猫护肤榜单销售额前十,分别位列第4、9、10 名。

    抖音美妆大盘持续高增,GMV 同比+71%。跟踪品牌中,抖音GMV 增速过200%的有彩棠(同比+292%)、薇诺娜(同比+359%)。润百颜、夸迪、米蓓尔自播占比提升较大。

    医美:深圳发布政策支持医疗美容产业发展。2021 年下半年以来的一系列监管政策压制市场情绪,此次深圳及此前海南的政策均明确支持医美行业发展,利于提振市场信心。我们认为,政策的本质在于引导行业合规发展而非遏制发展。医美行业短期受益于消费场景恢复后的疫后回补以及暑期经济需求,长期高景气逻辑不变,受益于渗透率提升、高黏性的轻医美发展提速、严监管加速非合规产品及机构出清促进行业集中度提升。

    建议关注:业绩持续表现较好,彩棠开始发力的珀莱雅;国内敏感肌护肤龙头地位稳固,薇诺娜Baby 或AOXMED 有望构建第二生长曲线的贝泰妮;护肤品业务进入精细化运营阶段,盈利能力有望逐步改善的华熙生物;资质壁垒显著,濡白天使推广提速的医美针剂龙头爱美客;疫情、特渠改革、超头合作停止等负面影响逐步消化,预计22H1 业绩触底后有望边际改善的上海家化;22H1 医疗业务高增,全棉时代显韧性,22H2 并购标的并表贡献业绩增量的稳健医疗。

    风险提示

    疫情反复风险;原材料短缺或价格大幅波动;新产品或新品牌推广不及预期;线上流量成本提升;行业竞争加剧;宏观经济承压导致消费需求不景气的风险。