7月宏观经济数据分析：恢复有所放缓 政策仍需护航

　　投资要点:

    　　工业增加值小幅回落，汽车制造业表现亮眼

    　　7 月规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，较前值下降0.1 个百分点。工业增加值经历了6 月的快速改善后，本月小幅回落。另外，得益于各地汽车刺激政策的实施，汽车制造业增速连续两个月上升，由5 月-7%上升至7 月22.5%，表现较为亮眼。

    　　7 月份，全国服务业生产指数同比增长0.6%，比上月回落0.7 个百分点。

    　　基建投资延续高增长，房地产投资降幅扩大

    　　固定资产投资累计增速小幅回落，其中：

    　　基建投资延续此前的高速增长，全口径基建投资同比增速为9.58%，上升0.33 个百分点。结合先行指标和基建政策来看，预计下半年基建增速将继续回升。

    　　制造业投资增速连续回落。短期内制造业投资增速仍较弱；中长期应持续关注企业利润及订单情况。

    　　房地产投资和销售仍呈现较大降幅，累计增速进一步下降，后续改善仍需要一定时间。

    　　消费品零售增速回落，后续仍将受疫情扰动

    　　7 月社会消费品零售总额同比增长2.7%，较前值下降0.4个百分点。商品零售中不同类别零售增速出现分化，餐饮收入持续改善。7 月以来各地本土疫情出现不同幅度的反弹，后续应持续关注疫情对消费的影响。

    　　失业率继续回落

    　　7 月份，全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。青年失业率仍处于高位，7 月16-24 岁人口调查失业率升至19.9%，创历史新高。

    　　宏观政策需加码

    　　虽然当前经济有所修复，但仍处于潜在经济增速之下。

    　　展望未来，本土疫情反复和海外经济体增长放缓将对国内经济产生持续影响。后续宏观政策需进一步加码，以支持国内经济增长。

    　　风险提示

    　　经济出现超预期波动。