7月经济数据点评:稳经济仍需稳地产

类别:宏观 机构:西部证券股份有限公司 研究员:边泉水 日期:2022-08-15

  7月工业增加值同比增长3.8%,零售同比增长2.7%,固定资产投资累计同比增长5.7%,均低于市场预期(分别为4.6%,5.3%和6.2%)。对此我们解读如下:

      工业生产增长动能趋于常态。7月工业增加值同比增速下降0.1个百分点至3.8%;环比增速为0.38%,继5、6月疫后快速复苏后(环比3.11%和0.84%),增长动能趋于常态(今年4月疫情前12个月平均增速0.36%)。

      受高温天气影响,发电量同比增速从6月1.5%上升至7月4.5%,对工业增加值有一定提振;但是黑色、有色金属冶炼和压延加工业增加值增速放缓,计算机、通信和其他电子设备制造业增速也较6月回落。

      零售增速回落,新一轮疫情冲击可能尚未完全体现。7月零售同比增长2.7%,较6月增速3.1%回落。其中商品零售增速从6月3.9%回落至7月3.2%,餐饮收入跌幅从6月-4%收窄至7月-1.5%。8月以来,海南、新疆、西藏等旅游热门地区遭受疫情冲击,可能会继续拖累暑期旅游消费。

      房地产和基建、制造业投资继续分化,房地产仍是投资拖累项。7月固定资产投资同比增长3.5%,较6月增速5.8%回落。其中,房地产开发投资同比下跌12.1%,较6月跌幅9.6%扩大;基建投资同比增长11.5%,较6月12%回落;制造业同比增长7.5%,低于6月9.9%。今年以来地产投资弱、基建和制造业投资强的局面仍在持续。

      房地产需求下滑仍未缓解。7月房地产销售面积同比下降28.9%,较6月份跌幅18.3%扩大。商品房竣工面积7月同比下跌36%,过去几个月跌幅明显加大,可能受部分开发商资金链断裂、出现烂尾影响。7月新开工面积同比下跌45.4%,土地购置面积同比下降47.3%,跌幅仍然较大。房地产开发企业在资金收紧、居民购房需求减弱的环境下,扩张动力明显减弱。

      青年人口失业率仍处高位。7月城镇调查失业率下降0.1个百分点至5.4%。

      其中16-24岁青年人口失业率上升至19.9%,受毕业季节性因素影响。但青年人口失业率持续位于高位反映就业形势仍面临压力。

      预计下半年货币政策维持流动性宽松,房地产政策有必要继续调整。央行今日下调MLF和逆回购利率各10个基点,1年期和5年期LPR利率可能跟随下调。7月经济、金融、通胀数据均显示需求仍然疲弱,预计央行短期内不会主动收紧货币政策,流动性宽松环境可能仍会持续。近期受市场风波影响,房地产需求进一步恶化。目前房地产成为当前经济主要拖累项,下半年稳增长压力仍然较大,房地产政策可能会进一步调整。

      风险提示: 经济下行超预期,一线城市房价大幅上涨。