2022年7月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期 继续看好黄金珠宝赛道

7 月社消总额同比增长2.7%，增速较上月下降0.4 个百分点8 月15 日，国家统计局发布社消数据：2022 年7 月社会消费品零售总额为3.59万亿元，同比增长2.7%，低于wind 市场一致预期（同比增长5.28%），增速比6 月下降0.4 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.28 万亿元，同比增长7.5%，增速比6 月下降1.3 个百分点。

    1-7 月，社会消费品零售总额为24.63 万亿元，同比下降0.2%，增速比上年同期下降20.9 个百分点。（下文如无特殊说明，6/7 月均指2022 年6/7 月）CPI 同比增速环比提升0.2 pct，超市行业除饮料类零售额环比均有所下滑2022 年7 月份全国CPI 当月同比增速为2.7%，2022 年6 月份全国CPI 当月同比增速为2.5%，7 月CPI 同比增速环比提升0.2 个百分点。7 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长6.2%，增速较6 月份下降2.8 个百分点。

    饮料类零售额同比增长3.0%，增速较6 月份上升1.1 个百分点。日用品类零售额同比增长0.7%，增速较6 月份下降3.6 个百分点，必选品需求短期偏弱。

    百货行业中化妆品类零售额增速环比下降程度较大7 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长0.8%，增速较6 月份下降0.4 个百分点。化妆品类零售额同比增长0.7%，增速较6 月份下降7.4 个百分点。化妆品类零售额增速环比下降程度较大，主要是由于受到618 大促活动虹吸效应的影响。

    黄金珠宝行业7 月零售额同比增长22.1%，增速较6 月份提升14.0 pct7 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长22.1%，增速较6月份上升14.0 个百分点。2022 年7 月黄金珠宝零售额同比增速表现最为亮眼，随中秋节以及国庆节等传统黄金珠宝旺季即将来临，我们继续看好黄金珠宝在2022 年下半年的销售表现。

    地产相关类别中家电增速环比提升3.9pct，通讯器材类增速环比有所下滑7 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长7.1%，增速较6 月份上升3.9 个百分点。家具类零售额同比下降6.3%，增速较6 月份上升0.3 个百分点。

    建筑及装潢材料类零售额同比下降7.8%，增速较6 月份下降2.9 个百分点。

    7 月，烟酒类零售额同比增长7.7%，增速较6 月份上升2.6 个百分点。通讯器材类零售额同比增长4.9%，增速较6 月份下降1.7 个百分点。文化办公用品类零售额同比增长11.5%，增速较6 月份上升2.6 个百分点。

    社消增速低于市场预期，继续看好黄金珠宝赛道2022 年7 月社消增速低于市场预期，主要是由于部分可选消费品受到618 大促活动虹吸效应的影响。分品类看，黄金珠宝零售额增速表现尤为亮眼，主要是由于：1）2022 年上半年疫情导致的部分婚庆递延需求释放；2）受益于黄金的避险需求属性。鉴于即将到来的国庆节和中秋节一向是传统黄金珠宝的销售旺季，我们重申看好黄金珠宝赛道，尤其是黄金品类的观点。

    风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。