佛山照明(000541)：主体业务焕发活力 新照明业务未来可期

　　本报告导读：

    　　本报告导读：公司照明、车灯、电工主体业务焕发活力，新照明业务未来可期，营收有望快速增长，增持。

    　　投资要点：

    　　公司照明、车 灯、电工主体业务焕发活力，新照明业务有望快速发展。预计公司22-24 年EPS 为0.28/0.33/0.41 元，根据谨慎性原则我们依据相对估值法的估值测算，给予公司目标价格为8.25 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　市场的认知：公司作为传统的照明企业，业务发展受限，营收难以快速增长。与市场不同的认知：公司照明、车灯、电工主体业务焕发活力，新照明业务未来可期，营收有望快速增长。

    　　公司照明、车灯、电工主体业务焕发活力。公司完成对国星光电的收购，打通LED 上下游产业链；公司并购南宁燎旺拓展车灯业务，积极布局新能源车产业链；电工业务目前营收相对较小，存在增长空间。

    　　公司大力发展新照明业务，有望成为新增长点。公司布局智能照明、动植物照明、健康照明、海洋照明、5G 智能灯杆等新照明业务，切入快速增长的新照明赛道，新照明业务有望成为业务新增长点。

    　　催化剂：车灯业务和新照明业务开拓市场进展顺利。

    　　风险提示：原材料价格波动，公司车灯客户拓展和产品结构升级不及预期，公司新照明业务发展存在不确定性。