英维克(002837):新技术储备蓄力业绩新增量 未来业绩有望边际改善

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2022-08-15

  Q2受疫情影响业绩有所下滑,积压订单交付全年业绩有望迎来改善。

      近日公司公告,2022Q2 实现营收4.73 亿元,同比下降26.11%;归母净利润为0.4 亿元,同比下降47.68%;实现扣非归母净利润0.31 亿元,同比下降53.14%。2022H1 实现营收8.73 亿元,同比下降11.06%;归母净利润为0.52 亿元,同比下降51.05%;实现扣非归母净利润为0.40 亿元,同比下降57.93%。公司Q2 受疫情影响物流不通、生产停滞,导致营收有所下降。一季度原材料价格大幅上涨,导致公司毛利率为27.25%,同比下降近8 个百分点,二季度毛利率情况有所缓解,上升到30.23%。上半年公司储能业务增长较快,预计下半年公司经营情况有望恢复正常,积压订单不断交付,全年业绩有望迎来改善。

      新技术投入增加提升核心竞争力,储能业务市场拓展迎来业绩新增量。

      公司掌握传统风冷、冷板液冷、浸没式液冷等多种制冷技术,拥有房间级,列间级和集装箱式的多种机房机柜温控产品。截至2022H1,机房温控节能产品方面,营收达3.7 亿元(收入占比42.41%),同比下降30%。其中液冷占比得到显著提升,公司在液冷的平台布局和全链条产品布局有望成为公司核心竞争优势。业务收入下降系数据中心业务规模较大,交付周期长,受疫情影响比较显著,预计下半年随着施工交付情况恢复,业绩有望边际改善。机柜温控产品方面,营收达3.8 亿元(收入占比43.44%),同比上升30%。主要针对无线通信基站、储能电站、配电站、充电桩等场景,其中上半年储能业务海外收入占比较大,较去年同期相比增长约68%,是公司的新增长点,未来随着国内储能市场进一步扩张,增长前景明朗。轨道交通业务方面,营收约5 千万,同比下降53.97%。公司服务于上海、深圳、广州等地铁公司,从事地铁列车空调及架修服务等业务,是国内最大的轨交空调维护平台,累计维修量和维护时间亦居国内前列。客车空调方面,公司主要针对中、大型新能源客车,营收占比较小,业绩基本平稳。此外公司还有空气环境机等诸多新业务,不断向新场景扩展,其他业务共收入上半年接近5千万,助力公司业绩不断增长。总体来看,公司业务发展前景良好,应用场景丰富,随着国家“双碳”和“东数西算”战略不断推进,产业升级需求不断提升,公司短期业绩受疫情影响有所波动,长期业绩恢复增长确定性较强。

      节能全套解决方案助力公司市占率有望提升,未来业绩有望边际改善。

      “新基建”和“碳中和”是当前数据中心行业两大背景主题。通信新基建加快推进,光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值,公司目前覆盖全部常用的技术路线,并在如浸没式冷液等前沿技术方面有所储备,未来有望持续保持龙头地位,市场份额有望提升。结合公司最新财务数据,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值2.52 亿元、3.16 亿元、4.09 亿元,对应EPS 为0.58 元、0.73 元、0.94 元,对应PE 55.46 倍、44.33 倍、34.23 倍,给予“推荐”评级。

      风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;汇率波动;原材料价格波动风险;新业务拓展不利的风险;市场竞争激烈导致毛利下降风险。