三花智控(002050):1H业绩高增长 产品力持续向上

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李渤 日期:2022-08-15

  公司2022 年上半年业绩同比高增长

      据公司公告,1H2022 公司实现营收101.60 亿元,同比+32.39%,归母净利润10.03 亿元,同比+21.76%,扣非后归母净利润10.30 亿元,同比+43.11%。2Q 公司营业收入53.56 亿元,同比+25.56%,归母净利润5.50亿元,同比+18.63%,扣非后归母净利润6.28 亿元,同比+57.46%。我们认为1H 公司业绩表现强劲,主要得益于制冷空调零部件业务订单有较大流入,以及汽车零部件业务营收同比高增长和毛利率提升。

      制冷空调零部件业务顺应产业发展趋势

      1H 公司制冷空调业务营收69.61 亿元,同比+25.13%,占总营收68.52%,毛利率23.65%,同比-1.99pp。我们认为公司制冷空调零部件业务营业收入增长较好,主因公司持续获取市场份额,毛利率同比承压主因原材料价格同比提升所致。展望2H,公司积极抓住能效升级、冷媒切换以及储能领域等发展趋势,加强订单获取以提升产品销量,营收及盈利有望持续同比增长。

      汽车零部件受益于新能源汽车热管理高增长

      1H 公司汽车零部件营收31.99 亿元,同比+51.53%,占营收31.48%,毛利率25.36%,同比+1.37pp。我们认为公司汽车零部件营收同比高增长的主要原因是新能源车行业需求强劲,毛利率同比提升的原因是业务逐渐发挥规模效应以及组件业务中自制零部件占比提升所致。展望2H,公司有望持续受益于新能源汽车热管理业务的快速发展,汽零业务有望持续为公司业绩增长提供助力。

      盈利预测与投资建议:预计公司 2022~2024 年营业收入为 220.4、277.0、329.6 亿元,同比增长 37.59%、25.67%、18.99%;归母净利润为 22.6、31.2、38.2 亿元,同比增长 33.92%、38.44%、22.45%,对应PE 分别为 46.64、33.69、 27.51,首次覆盖,予以“增持”评级。

      风险提示:新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。