国防军工:中国航发集团运营管理系统建设应用效果显著

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:倪正洋/杨英杰 日期:2022-08-15

  核心组合推荐:【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】

      市场表现:本周上证综指涨跌幅为1.55%,创业板指涨跌幅为0.27%,中证军工涨跌幅为1.96%。本周中信国防军工指数涨跌幅为1.75%,涨跌幅排名为18/30;本周申万国防军工指数涨跌幅为1.98%,涨跌幅排名为13/31。年初至今上证综指涨跌幅为-9.97 %,创业板指涨跌幅为-19.02%,中证军工涨跌幅为-15.34%。中信国防军工指数涨跌幅为-14.78%,涨跌幅排名为22/30;申万国防军工指数涨跌幅为-15.46%,涨跌幅排名为23/31。

      板块估值:目前,中信国防军工指数PE-TTM 为66.46,处于过去5 年41.06%分位。申万国防军工指数PE-TTM 为59.89,处于过去5 年34.07%分位。军工板块安全边际较高。

      重点事件:今年以来中国航发集团AEOS 建设应用将迎来“初步建成”的重大节点,各成员单位加速推进应用AEOS 成果,促使各单位在管理效能与生产效率提升等方面取得一定成效。MES 信息系统不断优化,外委计划直达MES 系统,业务更流畅,操作更简便;“2332”均衡生产目标首次实现;一次试车合格率大幅提升;装配周期缩短等等。我们认为航发产业目前处在下游需求旺盛,产品大批量快交付的高景气阶段,AEOS 管理体系能有效提升中国航发集团及各单位管理生产经营效率,有利于保障产品交付与促进产品质量提升。在国防军队现代化的背景下,军工企业管理体系现代化是大势所趋。中国航发集团及各单位应用现代化运营管理体系保交付保质量,满足国防装备快速放量的需求,自身业绩也有望快速增长,同时带动航发产业链中上游景气度提升。

      国防军工投资主线:1.随着军费的相对值和绝对值提高,主机厂订单有望持续签订,建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商;2.产能释放有望刺激上游产业景气,航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一,长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力,持续看好后续公司业绩增长;【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】

      等铸锻厂业绩较好,显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道,因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力,建议关注【宝钛股份】【西部超导】;3.新增、存量设备国产化替代,信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响,当前时点仍具有较好的增长确定性,建议关注标的【紫光国微】、【振华科技】等。

      风险提示: 军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;国企改革推进不及预期。