传播文化业行业:电影市场逐步回暖 博纳影业上市在即

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/李芓漪/陈俊希 日期:2022-08-14

  本报告导读:

      2022年暑期档票房回暖,多类型影片定档、1亿元观影消费券发放有望持续提振电影市场,建议关注上市在即的博纳影业及其他影视院线标的。

      摘要:

      上周传媒(申万)指数上涨2.46%,位居31个行业第13名。强于创业板指(上涨0.20%)、深证成指(上涨1.39%)、上证中小(上涨1.97%)、上证指数(上涨1.71%)。细分板块龙头景气持续,建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会,推荐标的三七互娱、完美世界、芒果超媒等,以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。

      暑期档票房回暖,国家电影局发放消费券激发观影需求。根据猫眼专业版数据,2022 年暑期档(6 月1 日-8 月12 日)票房达72.4 亿元,较2021年同期增长15.5%,恢复至2019 年同期的50.7%;平均票价达38.8 元,较2021 年同期增长7.2%。8 月以来犯罪剧情电影《断·桥》、进口动画电影《小黄人大眼萌:神偷奶爸前传》等多类型影片陆续定档,有望持续提振电影市场。此外,8 月11日国家电影局宣布开展2022年电影惠民消费季,未来将推动更多新片大片加快上映,联合猫眼、淘票票、抖音等电影票务平台发放共计1 亿元观影消费券,并推动各项纾困政策落地。

      博纳影业上市在即,主旋律电影商业化优势显著。公司是首家从事电影发行业务的民营企业,多年积淀的发行经验使公司敏锐把握观众观影偏好及社会热点,并借此向上游投资延伸。自2014 年起,公司将我国主流价值观与观影需求相结合,打造出一系列票房可观的商业化影片。2019 年初公司取得电影院线牌照,进而向产业链下游延伸,截至2021年末已开设108 家加盟影院。2021 年公司实现收入31.2 亿元,与2019 年收入相近,其中《长津湖》、《中国医生》分别为公司带来9.2 亿、3 亿毛利,占投资及发行业务总体毛利的比例分别达65.4%、21.4%,是公司的重要利润来源,在其带动下2021 年公司扣非后归母净利润同比增长139%至3亿元,对应利润率提升至9.6%。上市募集资金后,公司拟将16.8 亿元投资《智取威虎山前传》《红海行动2》等10 部影片,另外拟将2.1 亿元用于影院装修、银幕等升级改造,有望推动其投资、发行、影院业务持续增长。受益标的:博纳影业(待上市)、光线传媒、万达电影、中国电影、横店影视等。

      风险提示:政策监管趋紧,其他可选消费对文娱需求影响超预期等。