申万宏源交运一周天地汇:义乌疫情有望驱动快递提前提价 布油贴水收窄VLCC运价上涨 关注伊核谈判进展

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:闫海/邹杰伟 日期:2022-08-14

  本期投资提示:

      造船:克拉克森新造船指数162 基本持平,继续推荐中国船舶,关注分拆后的扬子江,中船防务。

      P/Orderbook(市值/民船手持订单金额)估值法相比P/S 估值法更领先,可以解决周期底部P/E 失真无法估算公司合理价值的问题。历史中国船舶,中船防务P/Orderbook 在0.5-4 倍区间,当前估值均在历史底部区间,有望迎来盈利改善后估值倍数叠加量价齐升的戴维斯双击,重申中国船舶“买入评级”、关注中船防务。

      原油轮: 布油期限结构是VLCC 价格领先指标,布油3 个月远期贴水从月初4.6 美元/桶收窄至2.2美元/桶,中东货盘强势,VLCC TCE 年内新高。伊核谈判取得重要进展,伊朗表示欧盟就恢复履行伊核协议的提议“可接受”,如果制裁解除,伊朗油将先于黑市运力回归,部分老旧黑市运力被突破退出。VLCC TCE 上涨49%至23307 美元/天,带脱硫塔的环Eco-VLCC 上涨13%至43830 美元/天。

      苏伊士型回落2%至 44787 美元/天,阿芙拉上涨4%至62061 美元/天。成品油轮:美湾市场回落大西洋价格回落,太平洋价格相对稳定,克拉克森MR TCE 回落33%至32153 美元/天,LR2 回落9%至50536 美元/天。

      干散:BDI 回落5.3%至1477 点,上周快速下跌后,本周有所企稳,西澳货盘开始释放,但整体仍受黑色系压制。集运:SCFI 报3563 点回落4.7%,欧线回落3.8%,美西回落5.3%。包含货代价格的FBX 回落3%美西回落7%至6149 美元/天,欧线回落5%至9986 美元/天。内贸集运:淡季行情继续PDCI 回落2%至1530 点。中谷物流内贸稳定性被低估,多式联运长逻辑仍在,建议关注。

      快递:(1)公司:义乌快递受疫情暂停,全国业务量仍相对平稳;圆通客户管家上线直通总部新功能。

      a):据义乌发布微信公众号,受疫情影响,8 月11 日期义乌全市实施3 天静默管理。从交通运输部披露的快递日度数据来看,8 月10 日以来全国每天揽收及派送业务量均处于2.8-3 亿件的相对稳定区间,运行相对平稳。b)8 月9 日,圆通客户管家新功能“直通总部”正式上线,对全网开放,针对加急件、高价物品、理赔争议、理赔超时等问题提供直营客服专人对接服务。圆通持续推进数字化转型,服务与时效的提升有目共睹。(3)投资分析意见:短期来看,义乌疫情或参考美国码头拥堵集运提价逻辑,快递迎来提前提价契机,行业格局改善下提价向总部传导有望更顺利,快递公司下半年利润存在超预期可能。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份、申通快递,关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰、业绩持续修复的顺丰控股。

      航空机场:(1)国际:(a) 英国交通部与民航局正式达成共识,恢复英中之间双向直航客运服务。三大航本周开始陆续恢复伦敦直飞航线,国际线恢复进一步加速。(b)8 月7 日民航局再次调整国际航班熔断措施,当确诊旅客占比达到航班入境旅客人数4%时,暂停运行1 周;当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时,暂停运行2 周。(2)国内:(a) 三亚地区旅客返回工作陆续展开,目前共有13 架次航班运送2198 名因疫情滞留三亚的游客陆续返。(b)8 月中国南方航空计划执行国内航班超6 万班次,其中计划执行增班超5000 班次,主要涵盖西南、西北、华东等热点目的地市场。(3)投资分析意见:国内正值暑运关键阶段,航班恢复速度有望持续提升,国际航班增加复航正在进行时,建议持续关注我国航空市场在 2022 年复苏机会。推荐关注:中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空

      风险提示:经济增速低于预期。