远东股份(600869):储能订单放量 智能缆网业务实现快速增长

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2022-08-14

  事件:2022 年半年报发布。22H1 公司实现营收99.65 亿元,同比增长10.16%,实现归母净利润3.48 亿元,同增15.27%,均创历史新高;22Q2 实现营收57.74 亿元,同增9.37%,实现归母净利润2.61亿元,同增43.46%。22H1 公司智能缆网业务实现营收90.69 亿元,同增15.44%;智能电池业务实现营业收入3.36 亿元,同增1.18%。

      全球线缆十强企业,高质量订单大幅增长: 1)技术领先使经营质量显著提升:子公司安缆、远东复合技术分别入选国家工信部专精特新“小巨人”,风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军。线缆订单充足,22H1 中标/签约千万元以上合同订单为99.67 亿元,同增47.57%。

      2)海缆业务市场大、壁垒高,公司结合自身优势积极布局:远东自主研发耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒,实现国产替代进口;加快推进南通如东高端海工海缆产业基地建设,完善产业产品链。3)线缆行业进入整合风口,市场份额向头部集中:宜宾智能产业园项目、通讯光棒光纤项目年内部分建成投产,助力公司市占率进一步提升。

      锂电迎来突破,户储放量在即:1)铜箔高盈利,公司产能持续扩张:

      2021 年铜箔业务毛利率25.73%,显著高于公司其他所有主营业务。

      产能方面,年产5 万吨铜箔项目已进入基础工程施工阶段,主要供货宁德时代等客户,提升公司盈利能力。2)锂电池覆盖轻出行市场,海外户用储能订单放量。储能电池市场需求仍将保持高增长,公司成为小牛电动等核心供应商,同时以高容量产品拓展轻出行高端客户。公司“圆柱+软包”发力海外户储市场,22H1 已获千万以上订单3.28 亿元。

      投资建议:公司各项业务发展迅速,我们预计2022-2024 年实现营收267.87 / 353.60 / 459.41 亿元,实现归母净利润 9.92 / 15.27 / 24.32亿元,对应PE 15.72 / 10.22 / 6.41 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:上游原材料价格波动;下游需求不及预期;电缆行业格局恶化。