传媒行业动态点评：游戏引擎应用拓宽 成立中国合资公司

Unity 2Q22 业绩略超指引，公司预期3Q 同比增速环比恢复2Q22 Unity 收入2.97 亿美元，同增9%，略超前期指引（2.90～2.95 亿美元）；non-GAAP 经营性利润-0.44 亿美元，亏损窄于前期指引（-0.64～-0.62 亿美元）。公司预计3Q22 收入3.15～3.35 亿美元，yoy +10%～+17%，non-GAAP经营性利润-0.50～-0.35 亿美元；2022 年收入13.0～13.5 亿美元（yoy+17%～+22%），增速较1Q 时预测的+22～+28%下调，主因宏观逆风持续与行业竞争；non-GAAP 经营性利润-1.15～-0.95 亿美元。8 月9 日Unity 宣布成立Unity 中国，投后估值10 亿美元。从元宇宙行业看，我们认为伴随科技大厂加码、政府引导产业发展，游戏引擎作为创作工具潜力较大。

    生产解决方案：2Q 游戏收入创新高，非游戏收入占比40%2Q22 生产解决方案收入1.21 亿美元，同增66%。受益于长期支持版2021LTS 的推出与DOT 兼容性的扩展，游戏业务收入创历史新高：据Unity，当前70%的头部手游基于Unity 打造；22 年5 月Steam Top20 游戏中13 个使用Unity 引擎；22 年7 月Quest 平台上80%的流行游戏与72%的畅销游戏均源于Unity。在实时3D 的浪潮下，Unity 在传媒/商业/工业/建筑等非游戏领域增长迅速，2Q22 Unity 与梅赛德斯奔驰、CACI 等多家公司深化合作，2Q22 生产解决方案中非游戏收入约0.48 亿美元，较4Q21 的0.33 亿美元提升47%，2Q22 非游戏收入占比40%，较4Q21 的33%提升7pct。

    运营解决方案：逐渐解决数据与工具精准问题，宏观逆风下增长承压2Q22 运营解决方案1.59 亿美元，同降13%。管理层在2Q22 业绩发布会中表示，1Q22 公司提到的2 大问题基本已解决：1）公司已修复问题数据并建立监控机制，能够更快对错误数据做出反应；2）Audience Pinpointer产品精准度持续优化。但面临宏观的逆风，Unity 观察到游戏广告主的投放更加谨慎，因此运营解决方案收入放缓。管理层业绩会中还提到了对于广告平台ironSource 的收购协议，公司表示与ironSource 的合并将提升内容创作与用户获取的协同效应。同时Unity Gaming Services 在6 月正式发布。

    成立Unity 中国，投后估值10 亿美元

    据Unity 官网，22 年8 月9 日Unity 宣布成立合资企业Unity 中国，阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等将参与投资，Unity 中国投后估值10 亿美元。管理层在业绩会中表示，分拆的Unity中国业务仅包括生产解决方案，而不包括运营解决方案（Unity Ads），该业务2021 年收入约5,000 万美元。

    科技大厂加码、政府引导产业发展，元宇宙工具类应用潜力较大我们看到2022 年5 月的达沃斯论坛上，元宇宙成为最受关注也最具争议的话题，同时2021 年末以来，Meta、微软、谷歌等海外大厂同样加码布局。

    中国方面，政府对于元宇宙的态度逐渐清晰，2022 年开始北京、上海等地方政府纷纷出台政策，引导产业发展。同时元宇宙在VR/AR 内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐、工业等领域持续落地，我们认为游戏引擎作为元宇宙的创作工具，有望受益于行业的较快发展，助力沉浸化内容创作。

    风险提示：元宇宙技术发展不及预期；宏观经济下行风险；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。