物流行业动态研究:疫情扰动不改向好趋势 电商快递布局正当时

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:许可/周延宇 日期:2022-08-12

  投资要点:

      股价调整是机会,布局旺季正当时 疫情封控叠加淡季价格波动,电商快递板块短期有所调整。但事件导致的短期波动反而是布局中期格局的良机。2022Q4 是验证电商快递板块周期属性向价值抑或消费属性切换的关键节点,重点关注后续旺季涨价的落地情况。

      从需求到供给,今年旺季躁动有望超预期 历年旺季市场关注需求超预期,但由于价格战下量升价跌,业绩难以兑现;2021Q4 开始旺季行情全面转向供给,格局稳定、量价齐升、业绩兑现,电商快递股迎来大幅上涨;2022Q4 旺季临近,考虑到政策导向积极、格局改善落地、资本开支达峰的市场环境和人工成本通胀、防疫成本增加、油价上涨的经营背景,行业从竞争定价切换至成本加成定价,今年旺季涨价落地概率较高。

      2023 年预期有望转向,板块依然有双击机会 市场对电商快递格局的分歧导致板块股价横盘,预期也无法转向。若2022Q4 旺季涨价落地,电商快递格局改善逻辑将再度得到验证。展望2023 年,行业量(2022 年低基数,2023 年需求反弹)、价(旺季涨价有望延续)、成本(产能爬坡、油价均值回归)以及逻辑(从周期到价值再到消费)均有看点。

      行业评级及投资策略 考虑目前快递上市公司2023 年对应PE 普遍在15 倍或以下,看好明年板块利润弹性+估值修复的双击机会。

      近期义乌疫情扰动反而是布局良机,建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。

      重点推荐个股 圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递。

      风险提示 宏观经济增长放缓、市场扩张不及预期、并购整合风险、行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、互联网企业强制介入、加盟商爆仓、人工成本快速通胀、油价持续暴涨、疫情封控冲击企业运营。