农林牧渔行业：出栏增速逐步分化 行业景气提升明显

　　核心观点：

    　　事件：近期，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦食品、新希望等5家上市公司分别发布7 月生猪出栏数据：出栏量增速逐步分化，销售均价环比大幅上涨。

    　　出栏量：7 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦食品和新希望分别出栏商品猪459.4 万头、132.4 万头、88.3 万头、32.7 万头和94.2万头，环比分别下滑13%、增长7.5%、增长17.5%、增长5.5%和下滑3.8%，同比分别增长52.6%、增长3.6%、下滑49.6%、增长15.2%和增长48.4%。1-7 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦食品和新希望分别累计出栏商品猪3587 万头、933 万头、573 万头、240.6万头和779 万头，同比分别增长75.4%、增长56.4%、下降34.5%、增长12.7%和增长52.9%。销售价格：7 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦食品和新希望的商品猪销售均价分别约为21.33 元/公斤、22.06 元/公斤、21.08 元/公斤、22.16 元/公斤和21.09 元/公斤，环比分别上涨29%、29%、33.6%、29.3%和32.1%。销售区域、正品率等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。出栏体重：测算7 月份牧原股份、温氏股份、天邦食品、新希望的出栏平均体重分别约为107.1、117、112.7 和109 公斤/头。牧原股份均重较低主要源于仔猪销售占比相对较高。

    　　8 月猪价高位震荡，产业链景气度逐步提升。自7 月上旬猪价加速上涨后，全国均价延续高位震荡。据搜猪网数据，8 月10 日全国瘦肉型肥猪均价约21.46 元/公斤，较7 月初下跌约4.7%，自繁自养头均利润仍超过400 元/头，未来建议关注养殖户补栏情绪以及政策变化的潜在影响。

    　　投资建议：去年下半年以来过剩产能已经得到明显去化，生猪行业步入盈利状态，全产业链景气度显著提升，上市公司盈利具备较大弹性。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份等；中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。

    　　风险提示：猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。