诺禾致源(688315)：疫情短期影响收入增速 看好全球化布局长期发展

　　事件：2022年8月10 日，公司发布2022年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入8.5 亿元，同比增长6.0%，实现归母净利润5670 万元，同比下降30.5%，实现扣非归母净利润4691 万元，同比下降21.1%。其中，Q2 公司单季度主营收入4.6 亿元，同比上升6.1%，实现归母净利润3783万元，同比下降22.2%，实现扣非归母净利润3452 万元，同比下降27%。

    　　点评：

    　　测序平台业务增长明显，海外疫情恢复快于国内。公司上半年实现营业收入8.5 亿元，同比增长6.0%。分业务来看：生命科学基础科研服务实现营业收入2.6 亿元，同比增长1.4%；医学研究与技术服务实现营业收入1.25 亿元，同比增长8.5%；测序平台服务实现营业收入3.6亿元，同比增长10.8%。分地区来看：国内市场实现营业收入4.9 亿元，同比下降4.6%；海外市场实现营业收入3.5 亿元，同比增长25.9%，国内市场受疫情影响较大，增速低于海外市场。

    　　疫情影响营收增速，销售管理费用使净利润短期下滑。公司上半年实现归母净利润5670 万元，同比下降30.5%，实现扣非归母净利润4691万元，同比下降21.1%，主要由于销售费用、管理费用增加所致。其中2022H1 销售费用约1.6 亿元，同比+26.2%；管理费用约8999.3 万元，同比+41.0%。销售费用及管理费用大幅增长主要原因是公司的全球化规模扩张，目前诺禾致源天津实验中心、新加坡实验中心均完成了三代测序平台的扩产，同时公司在上半年启动了上海、广州等地新建实验室的筹备工作。随着公司规模逐步扩张及疫情恢复，公司未来营收及利润有望重回高速增长。

    　　积极拓展临床应用，海外市场布局初现。公司自主开发肿瘤六基因突变检测试剂盒，于2018 年8 月获批，截止2022 年6 月底，公司累计在近45 家核心医院完成试剂盒的中标入院，样本量快速增长。同时，2022 年上半年，英国实验室、美国实验室相继完成第一条自动化产线的搭建和调试，启动了线上信息收集表、生信指标库等项目，建立了完备高效的全球信息化运营矩阵。

    　　投资建议：诺禾致源作为基因测序服务行业龙头公司，由于疫情因素影响，短期业绩承压；公司长期全球化布局，规模持续扩张，建议持续关注。

    　　风险因素：市场竞争激烈导致产品价格持续大幅下降的风险；对供应商依赖的风险；国际贸易环境变化的风险；新冠疫情导致公司业绩下滑的风险。