策略周报:市场预期逐步校正 短期继续盘整

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:潘宇昕 日期:2022-08-11

  主要要点

      上周市场主要指数涨跌互现,申万一级行业涨少跌多。盘面上,沪指下跌0.81%、成指上涨0.02%、创业板指上涨0.49%、沪深300 下跌0.32%、科创50 上涨6.28%;行业方面电子(6.44%)、计算机(2.47%)、国防军工(1.70%)涨幅居前,家用电器(-5.14%)、房地产(-4.50%)、汽车(-4.36%)表现不佳。

      上周两市量能回升,北上资金总体呈净流出状态。上周沪深两市日均成交额为10369.49 亿,环比上期9173.10 亿回升13.04%;两市日均成交量801.40 亿股,环比回升9.29%。以人民币计陆股通北向合计流出12.33 亿元,其中沪股通流出3.53 亿,深股通流出8.80 亿。

      7 月PMI 指数回落,地产仍呈下行态势。统计局公布7 月数据,7 月PMI 为49.0%,较上月下降1.2 个百分点,重回荣枯线以下,受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响,供需两端均回落至收缩区间。剔除近期疫情扰动影响的消费端下行,从近期北上资金流向看,市场对房地产下行依旧担忧。7 月“停贷”风波让地产业资金链持续承压,7 月28 日中央政治局针对停贷事件,强调了“保交楼,稳民生”,明确表态管理层对于房地产局部风险的重视,要求保持金融市场的总体稳定,后续可持续关注地产相关政策。

      地缘局势引波动,国产替代关注升温。受佩洛西周二窜台影响,中美关系引发担忧,市场情绪回落,从主要指数周跌幅来看,沪指、成指和创业板指于本周先跌后涨,地缘局势影响有所消退。据财联社报,白宫方面表示美国总统拜登将于8 月9 日签署《芯片与科学法案》,对美国半导体行业的发展给予补贴和激励,在参议院率先通过后美国众议院通过了这一法案。据韩国《首尔经济》28 日报道,美国近期向韩国提议同韩国、日本和中国台湾地区组建芯片四方联盟,针对中国大陆搭起半导体壁垒,我国半导体供应实现自主可控愈发紧迫,国产替代成为突破技术封锁的关键环节,中国在半导体等中高端产业链的投入或继续加码,未来可持续关注中高端产业链方面的政策扶持。

      成长板块值得关注。从近期看,利率债环境依然友好,DR007 和一周SHIBOR 为近两年低位水平,但7 月PMI 指数重回荣枯线下方,受地产业持续下行掣肘,宽货币向宽信用传导依旧受到阻滞,经济景气度近期边际走弱。随着增量政策工具逐渐明朗,市场对于宽松政策的预期不断校正,短期内地缘局势动荡提升了国内市场对于国防军工、中高端产业链的关注,成长板块延续高景气,国产替代逻辑得到强化,半导体产业链方面扶持政策可持续关注。行业方面可关注高端装备、芯片、新能源汽车、食品饮料等。

      风险提示:疫情超预期、地缘局势动荡超预期、海外加息超预期