2022年7月物价数据点评：7月CPI涨幅略有扩大 PPI同比显著走低 下半年国内高通胀风险较小

事件：根据国家统计局公布的数据，2022 年7 月，CPI 同比上涨2.7%，涨幅比上月加快0.2 个百分点；PPI 同比上涨4.7%，涨幅较上月回落1.4 个百分点。

    基本观点：主要受猪肉、鲜菜价格走高推动，7 月CPI 同比涨幅略有扩大，但仍处温和水平。7 月CPI 涨幅实际上不及市场预期，主要原因是国际油价下跌传导至国内，加上当前消费修复整体较为温和，7 月非食品价格同比涨幅明显收窄。我们预计，8 月CPI 同比将保持在当前水平附近。下半年猪肉价格走高会在一定程度上推高CPI 涨幅，但不会改变物价形势整体温和可控的局面，通胀依然将是国内与境外经济基本面的最大差别。这也为接下来货币政策在稳增长方向继续发力提供空间。7 月国际大宗商品和国内工业品价格普降，PPI 环比较大幅度转跌，叠加基数走高，同比涨幅加速回落。展望未来，PPI 同比将持续下行，并将成为助力国内物价大势保持稳定的一个积极因素。接下来PPI 与CPI“剪刀差”将呈持续缩小态势，意味着中下游企业成本压力正在缓解。