阿尔特(300825):SOA开发者平台上线 回购彰显长期发展信心

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:邓学/常菁/荆文娟 日期:2022-08-10

  公司动态

      公司近况

      阿尔特SOA(Service-Oriented Architecture)开发者平台正式上线1;公告第二期回购公司股份方案。

      评论

      智能化布局加码,推出阿尔特SOA开发者平台。电子电气架构等顶层设计和关键软硬件产品的升级是汽车实现智能化的关键,公司积极推进相关领域研发及产品布局,2021 年公司自主研发的VCU(整车控制器)已成功在项目中进行实践应用,今日SOA开发者平台上线,我们认为展现公司较强产品兑现能力。SOA是更符合“汽车定义软件”需求的软件设计范式,可实现软硬件解耦、形成更强的OTA迭代升级能力、提供更个性化的软件服务,主流主机厂均积极布局。但不同于传统汽车电子电气架构中面向信号的架构,其对软件开发流程、方法和工具均提出了较高要求。阿尔特SOA开发者平台主要面向OEM开发者,可提供相应开发工具和开发模块,有助于提升开发效率,缩短迭代周期,完善公司汽车数字化全栈解决方案服务矩阵。

      零部件业务逐步发力,开拓滑板底盘与ODM等创新业务,实现研发+制造双轮驱动。公司围绕动力总成技术,先后推进V6 发动机、新能源减速器、耦合器、增程器、DHT变速箱总成等零部件的开发与量产,2022 年7 月起公司为上通五菱供应DHT变速箱总成。往前看,我们认为阿尔特已逐步建立起丰富的新能源动力系统产品矩阵,并进入大陆、广汽本田、东风本田、上通五菱供应体系关系,零部件业务增长可期。在创新业务方面,壁虎科技的滑板底盘业务推进顺利,ODM已有在手意向订单,我们认为创新业务是公司技术产业化的重要方向,有望实现新的业务增长点。

      研发设计业务在手订单饱满支撑短期业绩,开展第二期回购增强发展信心。公司存量在手订单饱满,考虑到多数订单可在一年内完成交付,我们认为二季度车企复工复产的逐步推进,公司存量订单有望实现加速落地,带动公司收入确认节奏提速。另外,公司于8 月9 日公告计划开展第二期股份回购用于实施员工持股计划或者股权激励计划,回购价格为不超过人民币25.26 元/股。我们认为,公司在当前设计业务在手订单饱满、零部件业绩发展顺利,对2Q业绩无需过度担忧;在此背景下公司发布第二期回购计划,充分显示了管理层对公司长远发展信心。

      盈利预测与估值

      维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应22/23 年24x/18xP/E。维持跑赢行业评级,考虑下游淡季效应,我们下调目标价8%至23元,对应22/23 年38/28 倍P/E,较当前股价有60%的上行空间。

      风险

      新订单增长不及预期,新业务拓展不及预期,疫情反复。