联创电子(002036)：2Q22营收符合预期 车载光学迎来放量节点

　　事件：2022 年8 月8 日，公司发布22H1 财报，公司22H1 年实现收入48.73 亿元，同比增长1.3%；归母净利润1.03 亿元，同比增长6.1%；扣非归母净利润 0.68 亿元，同比增长2.7%。其中2Q22 单季度实现收入28.68 亿元，同比增长13.4%；归母净利润0.63 亿元，同比增长3.3%；扣非归母净利润 0.36亿元。2022 年上半年，公司整体营收和净利润均实现了同比正增长。

    　　业绩增长符合预期，公司进入盈利关键节点。公司22H1 年实现总营收48.7亿元，归母净利润为1.03 亿元。其中公司上半年的光学业务收入为15 亿元，同比增长40%，在总收入的占比达31%，22H1 公司光学业务毛利率为27.5%，同比增长9.6pct，增长主要得益于高毛利率的车载光学产品和高清广角光学产品的快速放量。我们预计22 年下半年公司车载光学将会进一步放量，进入盈利关键节点。公司22H1 的研发费用达1.8 亿，同比增长57%，主要系车载等新项目研发费用的提升。

    　　车载业务定点超预期，业务进入放量周期。公司合作伙伴阵营持续扩大，公司与自动驾驶方案商Mobileye、英伟达、华为等均有战略合作；与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex 等Tier1 厂商合作的车载系列镜头逐步迎来放量。除此之外，公司车载业务从镜头拓展至车载模组，和蔚来、比亚迪供应的多款高像素的ADAS 车载镜头和模组也将逐步落地。公司基于车载摄像头的行业地位、光学领域深厚的技术积累和车载摄像头积累的客户资源，正在积极布局激光雷达、ARHUD、车内监控和车载触控显示屏等。总体来看，公司车载业务进入放量周期，平台构建逐步成型。

    　　高清广角和条码扫描等新业务多点开花，公司智能化布局深远。公司以高清广角镜头产品为基础，向高价值量的智能化赛道拓展： 1）高清广角：主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON 等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户，与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域、与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作，并成为国际知名警用执法仪公司AXON 警用摄像模组的独家供应商； 2）条码扫描：与全球知名条码扫描仪公司Zebra 合作的条码扫描仪镜头和影像模组持续量产出货。

    　　投资建议：预计公司22-24 年归母净利润为3.96/5.85/10.26 亿元，对应现价PE 为 47/32/18 倍，公司为ADAS 产品头部厂商之一，且智能化多元化布局，竞争优势强，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：车载出货不及预期，疫情影响需求，行业竞争加剧，新产品研发进展不及预期的风险。