广和通(300638):二季度业绩承压 车载布局有望发力

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/付晓钦 日期:2022-08-10

  2022 年二季度业绩负增长。公司发布2022 年半年度报告,22H1 实现营业收入24.2 亿元,同比+32.7%;实现归母净利润2.0 亿元,同比+0.6%。从单季度来看,22Q2 公司实现营业收入12.4 亿元,同比+28.9%;实现归母净利润0.99 亿元,同比-18.9%。受疫情、产品结构变化、原材料等因素影响,公司22Q2 业绩略低于预期。

      收入稳健增长,产品结构影响盈利能力。在疫情影响下,公司二季度收入端仍实现稳健增长,主要受益于公司在车联网、无线网联设备等市场的良好拓展,体现产品线丰富带来的增长韧性。但由于产品结构变化及上游原材料涨价等因素,公司盈利能力有所下滑。22Q2 公司毛利率为20.8%,同比-5.1pct,环比-1.2pct;净利率为8.0%,同比-4.7pct,环比-0.9pct。不过公司积极控费,加强费用管控能力,推动费用率水平有所降低,22Q2 三项费用率合计同比下降2.1pct,环比下降1.3pct。

      车联网拓展良好,锐凌无线并表有望强化布局。车联网方面,据公司公告,子公司广通远驰客户包括比亚迪、吉利、广汽等国内领先车企;22H1 公司面向广通远驰实施股权激励,有望进一步增强核心团队工作积极性。锐凌无线方面,公司收购事项正有序推进。2021 年,锐凌无线实现收入22.54 亿元,实现净利润0.69 亿元,合作客户包括LG Electronics、Marelli、Panasonic等Tier1,配套大众、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒等整车厂。

      PC 业务有望回暖,CPE 市场持续开拓。PC 方面,据公司公告,公司已中标2021 年联想产品,对应2023 年出货量有望回升;且公司与惠普、戴尔等龙头客户保持良好合作关系,随着模组内置率的提升,公司PC 业务有望回暖。

      CPE 方面,公司持续布局,相关产品不断通过认证,例如22H1 公司FM160-NA产品通过北美FCC 和PTRCB 认证,有望持续受益海外FWA 旺盛需求。

      风险提示:下游市场发展不及预期;市场竞争加剧;疫情反复影响供应链和下游需求。

      投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。

      公司在车联网等领域布局逐渐进入收获期,上调23-24 年盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润由5.0/6.1/7.4 亿元上调至5.0/6.5/7.8 亿元,对应PE 分别为36/28/23 倍。公司传统PC 产品有望回暖,CPE、车联网等领域拓展良好,锐凌无线并表有序推进,且积极布局泛IoT 等领域,持续研发和市场拓展,看好公司增长潜力,维持“买入”评级。