太辰光(300570)：中报业绩大超预期 需求攀升及汇率向好构筑增长驱动力

事件概述：8 月9 日，公司发布2022 年半年报，上半年实现营业收入4.76亿元，同比增长50.5%，实现归母净利润0.95 亿元，同比增长125.2%，实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长143.8%。从Q2 单季度来看，实现营业收入2.96 亿元，同比增长86.2%，环比增长64.1%，实现归母净利润0.72 亿元，同比增长254.30%，环比增长204.4%。

    下游数通领域持续保持高景气：公司产品以外销为主，今年上半年北美地区销售收入在公司总营收中的占比高达79.7%，下游最终客户是北美云巨头。根据近期云巨头披露的半年报情况，虽然宏观经济压力、美元走强等因素对海外云巨头的传统业务有一定影响，但各家的云业务均保持了同比30%以上的增长，同时CAPEX 整体仍维持高位，亚马逊/Meta/微软/谷歌22Q2 的CAPEX 合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%，并且全年指引符合市场预期，因而下游数通领域持续保持高景气。

    需求高企叠加汇率向好，助力公司中报业绩大超预期：公司产品矩阵丰富，在光纤连接器领域整体竞争优势突出，是公司最大的业绩贡献来源，与最终客户北美云巨头实现深度绑定。过去两年受疫情影响较大，今年以来海外疫情趋于平缓，下游需求加速回暖，同时公司积极拓展MXC 系列新一代高密度连接器等多方面业务，使得公司业绩在Q2 迎来重要拐点。Q2 单季度来看，实现营业收入2.96 亿元，同比增长86.2%，环比增长64.1%，实现归母净利润0.72 亿元，同比增长254.30%，环比增长204.4%。另外，公司外销收入占比高达87%，主要结算货币为美元，Q2 以来美元兑人民币汇率的持续上升也为公司业绩提供了重要贡献。公司上半年的汇兑收益为4023 万元，较之去年同期的-438 万元有明显提升。

    高速光模块、新能源车相关业务加速推进，拓展公司未来成长空间：公司近年来积极以多种形式推进有源系列产品（特别是高速产品）的研发和转产，去年9 月的中国光博会及今年3 月的OFC 展上，公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC 及高速线缆DAC 在内的多款产品，部分型号已具备批量供货的能力。新能源车相关业务方面，公司在光纤传感领域深耕多年，当前正在开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品，有望进一步助力公司拓展未来成长空间。

    投资建议：我们预计公司22-24 年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68 亿元，对应PE 倍数为25/19/17X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。

    风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。