食品饮料行业周专题(2022年第33周):茅台中报稳健 关注需求修复与中报催化行情

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青/李依琳 日期:2022-08-09

  白酒:茅台2 季度业绩继续稳健增长,行业将逐步进入中秋旺季打款备货期。

      近日茅台披露中报,2 季度业绩稳增长,展现出名酒较强的需求韧性。近段时间以来,随着疫情形势和防疫政策边际放松,升学宴、婚寿宴、商务宴请等消费场景快速恢复。目前距离中秋这一传统销售旺季一月余,当下渠道普遍暂未开启集中打款,预计8 月中下旬开始进入密集打款备货期。当下局部地区疫情虽仍有反复,但全国大部分地区疫情形势整体向好,大众消费意愿在逐步修复中,随着旺季临近,白酒消费需求和终端动销有望持续转暖。在下半年需求复苏进程中,行业头部集中和分化趋势仍会延续,高端酒、次高端和区域酒龙头会有更好表现,业绩确定性相对突出;同时考虑2 季度次高端酒企销售受疫情反复影响相对较大,次高端龙头下半年业绩弹性或更强。

      大众品:需求复苏下关注与线下消费强相关的啤酒、乳制品及餐饮供应链。

      ①啤酒:8 月高温天气影响下啤酒处在消费旺季,叠加世界杯刺激啤酒消费,需求有望持续修复,高端化进程持续推进;②调味品:餐饮端逐步复苏,C端平稳增长,B 端环比改善,短期调整带来布局时机;③乳制品:奶酪新国标推出加速行业洗牌,龙头快速收割市场,行业竞争格局将改善。

      行情回顾:食饮板块跑赢大盘,食品表现突出。上周食品饮料板块上涨1.43%,跑赢大盘1.75pcts,位居申万一级行业第5 位;行业动态PE 为36.60x,较上周35.32x 上升。各子板块中,零食上涨5.37%领先,烘焙食品上涨2.38%,调味发酵品上涨1.92%,啤酒上涨1.71%,白酒上涨1.61%,乳品上涨1.27%。

      个股方面,上周涨跌幅居前5 位的个股为:古井贡酒(+9.62%)、洽洽食品(+8.89%)、涪陵榨菜(+6.43%)、今世缘(+5.36%)、盐津铺子(+4.73%)。

      投资建议:展望下半年,我们认为应把握疫后恢复及成本下行两大投资主线。

      当下行业逐步进入中报业绩密集披露期,受疫情反复、需求疲软、成本上行等因素影响,行业中报业绩有所承压,但我们认为,行业至暗时刻已过,消费需求持续改善,叠加成本下移,行业仍有持续上涨的动力。个股推荐方面,①白酒板块,贵州茅台、泸州老窖、五粮液依然是确定性强的优质底仓配置标的,同时关注疫情改善后次高端和区域酒弹性投资机会,推荐山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。②大众品板块,建议重点关注受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的,如青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、涪陵榨菜;以及处于高增长细分赛道中的成长型标的,如立高食品、甘源食品等。

      风险提示:疫情反复风险,宏观经济增速放缓风险,需求不及预期风险等。