半导体8月投资策略及意法半导体复盘:推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2022-08-09

  7 月SW 半导体指数下跌8.97%,估值处于近三年3.44%分位。2022 年7 月费城半导体指数上涨16.07%,跑赢纳斯达克指数3.72pct,年初以来下跌24.81%,跑输纳斯达克指数4.01pct。SW 半导体指数下跌8.97%,跑输电子行业5.38ct,跑输沪深300 指数1.95ct;年初以来下跌28.50%,跑输电子行业1.33pct,跑输沪深300 指数12.91ct。从半导体子行业来看,全部下跌,其中半导体设备、集成电路封测跌幅较小,分别下跌4.64%、4.73%;模拟芯片设计、半导体材料跌幅较大,分别下跌18.95%、9.40%。截至2022 年7 月31 日,SW 半导体PE(TTM)为38 倍,处于近三年3.44%分位。

      6 月半导体销售额同比增长13.3%,台股IC 封测和半导体硅片企业营收表现相对较好。2022 年6 月全球半导体销售额为508 亿美元,同比增长13.3%,环比减少1.9%,同比增速较上月收窄4.7pct,自2022 年1 月开始已连续6个月收窄;日本半导体设备销售额为2846 亿日元,同比增长14.1%,环比减少7.5%,同比增速较上月扩大13.3pct。基于台股月度营收数据,6 月IC 封测和半导体硅片企业表现较好,其中日月光封测收入329 亿新台币(YoY21.98%,MoM 3.74%),环球晶圆收入62 亿新台币(YoY 15.40%,MoM 3.26%)。

      投资策略:推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料。全球半导体月销售额同比增速自1 月开始连续6 个月收窄,景气度边际弱化持续。从2Q22 基金重仓持股来看,半导体减仓明显,持股比例环比下降1.18pct 至5.76%。

      从下游来看,多家国际半导体大厂认为下半年消费电子需求面临压力,但仍看好汽车、工业的需求,继续推荐在汽车和工业领域布局领先的雅创电子、闻泰科技、时代电气、圣邦股份等。同时,国际形势继续加速半导体国产替代进程,国内晶圆厂扩产仍在持续,继续推荐国产替代进展顺利的鼎龙股份、万业企业、中微公司、北方华创、立昂微、沪硅产业等。

      月专题:意法半导体——半导体解决方案的创造者。意法半导体(ST)总部位于瑞士日内瓦,2021 年收入128 亿美元,净利润20 亿美元,均创历史新高。公司产品包括专用汽车芯片、模拟器件、功率变换芯片、MCU、MPU、ASIC、MEMS、分立器件等,2021 年公司功率半导体全球市占率第三,MCU 全球市占率第四,模拟芯片全球市占率第五。截至2022 年7 月31 日,公司市值343亿美元。公司2Q22 收入38.4 亿美元(YoY 28%,QoQ 8%),预计3Q22 收入41.1-43.8 亿美元(YoY 28.4%至36.9%,QoQ 7%至14%),预计全年收入159-162亿美元,2025-2027 年目标收入超200 亿美元。

      风险提示:国产替代进程不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧。