消费电子8月投资策略:关注折叠屏新机发布及苹果产业链旺季催化

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2022-08-09

  8 月建议重点关注折叠屏新机发布以及苹果产业链旺季催化。7 月消费电子板块上涨1.36%,跑赢电子行业4.95pct,截至7 月末消费电子整体PE(TTM)为31.40x,处于2016 年以来的19.8%分位。随着消费电子传统备货旺季的来临,我们继续推荐自身用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链,相关标的包括东山精密、闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股等。此外,8 月三星(8.10)、小米(8.11)、摩托罗拉(8.11)将陆续发布旗下迭代折叠屏旗舰手机,在新机频繁发布的催化下,折叠屏产业链继续推荐精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等。

      6 月全球智能手机出货量同比下降8.9%,苹果份额同比提升5.9pct。根据SA,6 月全球智能机出货1.02 亿部(YoY -8.9%, MoM 6.6%),上半年出货6.05亿部(YoY -9.2%)。6 月Top 5 中苹果出货1970 万部(YoY 31.3%)、份额19.3%(YoY +5.9pct);三星出货1700 万部(YoY 0.6%)、份额16.7%(YoY+1.6pct);小米出货1480 万部(YoY -30.2%)、份额14.5%(YoY -4.4pct);OPPO 出货940 万部(YoY -21.7%)、份额9.2%(YoY -1.5pct);vivo 出货910万部(YoY -15.7%)、份额8.9%(YoY -0.7pct);此外,荣耀出货710 万部(YoY77.5%),传音出货670 万部(YoY 3.1%),华为出货210 万部(YoY: 50.0%)。

      6 月国内手机出货量同比增长9.2%,苹果、荣耀销量相对坚挺。根据中国信通院,6 月中国市场手机出货量2801.7 万部(YoY 9.2%, MoM 34.7%),上半年累计出货量1.36 亿部(YoY -21.7%),其中6 月国产品牌出货2451.4 万部(YoY -0.3%, MoM 47.7%),市场份额87.5%(YoY -8.3pct);海外品牌出货350.3 万部(YoY 227.4%, MoM -16.7%),市场份额12.5%(YoY +8.3pct)。根据CINNO,6 月国内市场智能手机销量2320 万部(YoY -18.6%, MoM 21.3%),上半年累计销量1.34 亿部(YoY -16.9%),其中6 月小米销量410 万部(YoY-20.6%),苹果销量390 万部(YoY -0.6%),OPPO 销量360 万部(YoY -40.0%),荣耀销量350 万部(YoY 42.5%),vivo 销量320 万部(YoY -35.7%)。

      7 月Steam 月活VR 用户占比攀升至6.67%。根据Valve 数据,2022 年7 月Steam 平台月活VR 头显用户总占比为6.67%,环比提升4.80pct。在6 月Steam平台VR 月活用户中,Meta 旗下Oculus 品牌的份额为67.16%(MoM: +0.47pct,YoY: +5.87pct),其中Oculus Quest 2 份额50.32%(MoM: +1.30pct, YoY:

      +17.76pct);国内品牌Pico 份额为1.06%(MoM +0.29pct, YoY +0.74pct)。

      根据Wellsenn XR 数据,2Q22 全球VR 出货量230 万部(YoY 30.7%),预计2022 年全球VR 出货量将同比增长33.6%至1375 万部,其中预计Meta 将出货1100 万部,Pico 将出货100-120 万部。

      1Q22 全球TWS 耳机/智能手表出货量同比增长16.6%/7.3%。根据Canalys 数据,1Q22 全球TWS 耳机出货量6821 万部,同比增长16.6%;其中苹果AirPods出货量1925 万部,同比增长2.8%;1Q22 全球智能手表出货量1755 万部,同比增长7.3%;其中Apple Watch 出货量924 万部,同比增长21.1%。

      6 月北美PCB BB 值环比持平,铜箔、环氧树脂价格有所下降。6 月北美PCB BB值为1.03,较5 月的1.03 持平。原材料方面,6 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为12.47 美元/千克(YoY -4.3%, MoM -4.7%);7 月环氧树脂平均价格17050.00 元/吨(YoY -41.4%, MoM -17.6%);7 月末电子玻纤布价格为4.2-4.3 元/米,较6 月末的3.8 元/米有所提升。

      月度业绩跟踪:6 月台股连接器、PCB、组装板块景气度较高。台股:6 月台股LED 厂商营收71.66 亿新台币(YoY: -19.7%, MoM: -6.8%);台股面板厂商营收399.77 亿新台币(YoY: -38.9%, MoM: 0.0%);台股PCB 制造厂商营收747.59 亿新台币(YoY: 20.3%, MoM: 4.0%);台股被动元件厂商营收231.74亿新台币(YoY: -7.8%, MoM: -2.0%);台股连接器厂商营收140.53 亿新台币(YoY: 31.6%, MoM: 0.0%);台股光学厂商营收65.37 亿新台币(YoY:-2.1%,MoM: 10.1%);台股电池厂商营收111.84 亿新台币(YoY: -2.4%, MoM: 8.8%);台股组装厂商营收10380.48 亿新台币(YoY: 32.2%, MoM: 18.7%)。

      港股:6 月舜宇光学科技手机镜头出货量7234.9 万件(YoY: -15.7%, MoM:

      -20.1%),摄像模块出货量4034.5 万件(YoY: -21.4%, MoM: -18.6%);6 月丘钛科技摄像头模块出货量3009.1 万件(YoY: -21.6%, MoM: -18.0%),指纹识别模块出货量631.8 万件(YoY: -38.4%, MoM: -31.1%)。

      A 股:6 月鹏鼎控股营收26.45 亿元(YoY: 21.7%, MoM: 10.6%),1-6 月合计营收141.90 亿元(YoY: 18.6%);6 月环旭电子营收57.66 亿元(YoY: 48.0%,MoM: 13.5%),1-6 月合计营收289.41 亿元(YoY: 29.0%)。

      重点推荐组合

      1)自身用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链,包括东山精密、闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股等;2)8 月折叠屏新机频繁发布催化下的精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等;3)受益于元宇宙及VR/AR 快速发展的歌尔股份、蓝特光学、三利谱等。

      4)紧抓海外智能交互平板发展机遇,受益于LCD 跌价的康冠科技、视源股份。

      风险提示:疫情反复影响下游需求;产业发展不及预期;行业竞争加剧。