中国联通(600050)点评报告:传统业务稳健增长 数字经济新价值显现

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹/吴源恒 日期:2022-08-09

报告关键要素

    8 月8 日晚间,中国联通发布了2022 年上半年业绩。中国联通2022 年上半年营业收入1762.61 亿元(YoY+7.4%)。其中,主营业务收入达1609.71 亿元( YoY+8.3%);归属于母公司净利润为47.86 亿元(YoY+18.7%)。EBITDA 为513.15 亿元(YoY+3.9%),业绩符合预期。

    投资要点:

    传统业务稳健增长,业务收入持续上扬:在个人业务方面,中国联通通过进一步优化个人业务产品结构,大力发挥产品创新驱动的差异化优势,带动移动服务收入同比提升3.4%,达到849 亿元;移动出账用户达到3.2 亿户,ARPU 为44.4 元,与去年同期保持平稳。其中5G 套餐用户达到1.85 亿户,净增2999 万户,5G 套餐用户渗透率达到58%。5G渗透率的提高带来流量释放的加速,2022H1 手机上网总流量增长13.4%,手机用户月户均数据流量达到约13.3GB。除此之外,公司固网宽带接入用户净增440 万户,总数达到9944 万户,净增用户数创近10年同期新高,融合渗透率达到73%(YoY+6pct)。

    产业互联网业务高速增长,数字经济新价值显现:2022H1 公司实现产业互联网业务收入369 亿元(YoY+32%),占主营业务收入的22.9%,对联通主营业务收入增长贡献率高达72%,高于电信行业同期平均值。其中“联通云”2022H1 收入超预期增长,达到187 亿元(YoY+143.2%)。

    数据中心业务方面,公司IDC 机架数总数达到32.9 万架,较上年底提升1.9 万架,营业收入达124 亿元(YoY+13.3%)。公司物联网业务上半年实现收入43 亿元(YoY+44.1%),物联网终端连接数达到33533 万个,获得了70%的车联网前装市场份额。公司大数据业务2022H1 收入达到19 亿元(YoY+48.9%),保持央企领先优势。除此之外,公司还在积极拓展及储备5G 行业应用,引领技术发展。上半年公司5G 行业应用签约规模近40 亿元,服务虚拟专网客户数已达2014 个,5G 行业应用累计项目数超过8000 个。

    重视股东回报,提高中期派息:经充分考虑联通的良好经营发展,基于控股子公司联通红筹公司继续派发中期股息的决定,董事会建议派发中国联通A 股中期股息每股人民币0.0663 元(含税),共计拟向公司股东派发约20.19 亿元(含税)的股利,同比预计提升35.9%。

    盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年营收分别为3,526、3,746亿元以及4,041 亿元,归母净利润为分别为71.43 亿元、80.61 亿元以及89.14 亿元,EPS 分别为0.23、0.26、0.29,对应2022 年8 月8 日PE 分别为14.91、13.21、11.95,维持公司“买入”评级。

    风险因素:5G 渗透率进度不及预期,创新业务拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧,提速降费风险。