中国联通(600050):产业互联网继续高增 经营高质量发展

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱型檑/朱锟旭 日期:2022-08-09

  投资要点:

      事件:2022 年8 月8 日,公司公布2022 年中报。上半年公司实现总营业收入1762.6 亿元,同比增长7.4%,其中主营业务收入达到1609.7 亿元,同比增长8.3%,实现归母净利润47.9 亿元,同比增长18.7%。

      业绩符合预期,利润继续保持快速增长。2022H1 公司实现主营业务收入1610 亿元,同比增长8.3%,增速创今年同期新高。归母净利润增速依旧保持快于收入增速水平,体现公司盈利能力稳步提升。

      适度加大投入,提升基础网络质量,共建共享提升运营效率。面对国家“东数西算”工程和“双千兆”网络建设的窗口期,公司适度加大投入,上半年资本开支达到284 亿元,同比增长98.5%。共建共享方面,公与中国电信保持稳定合作,上半年新开通5G 基站18万站;在4G 共享方面,上半年新开通4G 共享基站21 万站。通过4G/5G 网络共建共享,双方累计节省CAPEX 人民币2400 亿元,每年节省CAPEX 人民币255 亿元。

      移动业务继续强调价值经营,固网业务保持稳定增长。移动业务方面:上半年实现移动主营业务收入人民币849 亿元,同比提升3.4%,5G 套餐渗透率达到58%,移动用户ARPU为人民币44.4 元,与去年同期保持平稳。流量释放成效明显,手机上网总流量增长13.4%,手机用户月户均数据流量达到约13.3GB。固网业务方面:2022 年上半年公司宽带接入收入达到人民币230 亿元,同比增长4.3%。宽带接入用户总数达到9944 万户,净增440万户,净增用户数创近10 年同期新高。

      科技创新提速,产业互联网成为业绩增长“第一引擎”。2022 年上半年,公司产业互联网业务收入为369 亿元,同比增长31.8%,其中“联通云”收入实现翻倍,达到人民币187 亿元,同比增长143.2%。5G 应用加速实现落地,上半年5G 行业应用签约规模近40亿元,5G 行业应用累计项目超过8000 个。

      维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑到当前公司移动用户价值提升已见成效,产业互联网继续维持快速增长,我们继续维持盈利预测,预计公司2022/2023/2024 年归母净利润为68.18/75.00/80.75 亿元,对应PE 为16/14/13 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:竞争加剧,5G 用户数发展不及预期、5G 商用进程不及预期。