永兴材料(002756)2022年中报点评：锂电业绩快速增长 二期项目稳步推进

　　本报告导读：

    　　公司2022年上半年业绩符合预期。锂价强势带动公司锂电新能源板块业绩快速上升，随着公司锂电二期项目的投产，公司产量将逐步上升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。2022H1 公司实现营收64.14 亿元，同比升110.51%，实现归母净利润22.63 亿元，同比升647.64%，公司业绩符合预期。维持公司2022-24 年EPS 预测为12.14/15.56/16.04 元，对应归母净利润为49.28/63.18/65.12 亿元。考虑到锂资源紧缺的持续，参考同类公司，给予公司2022 年PE 15 倍进行估值，上调公司目标价至182.1 元（原145.07元），维持“增持”评级。

    　　锂价飞涨，公司锂电板块业绩快速上升。2022Q1-Q2 公司碳酸锂销量分别为2720、4660 吨，归母净利润分别为7.21、13.81 亿元，对应吨净利分别为26.52、28.48 万元/吨，公司锂电板块业绩快速上升。新能源汽车对锂盐需求强劲，带动碳酸锂价格持续上涨。公司二期项目2 条碳酸锂产线已投料测试，180 万吨/年锂矿石选矿项目进入收尾阶段，我们预期2022 公司年锂盐产量将持续上升，公司锂电板块业绩将跟随产量释放。

    　　公司锂资源量或仍有上升空间。2022 年上半年公司分别公告与宁德时代、江西钨业成立合资公司建设5 万吨、2 万吨碳酸锂项目，我们认为公司在江西地区获取锂资源的能力进一步上升。我们预期公司未来碳酸锂产量仍有上升空间，锂电板块空间广阔。

    　　特钢产品结构升级持续进行。22 年上半年受到镍价大幅波动、国内疫情散发影响，公司特钢板块业绩承压。公司积极应对市场变化，上半年核电、汽车用钢等高附加值产品销量提升，特钢产品结构升级持续进行。

    　　风险提示：新建产能投产进度不及预期，新能源车需求大幅下滑。