2022年Q2中国股权投资市场指数发布 经济复苏承压指数再度下滑

类别:宏观 机构:北京清科创业信息咨询有限公司 研究员:—— 日期:2022-08-09

  2022 年第二季度,在全球经济滞胀风险上升,主要经济体货币政策收紧,国内疫情多地频发,需求收缩与供给冲击交织的背景下,市场主体经营状况仍然不佳,我国股权投资市场整体交易节奏再度趋缓,股权投资市场综合指数同环比均下降,但降幅较第一季度有所收窄。其中,退出、投资受到较大影响,退出案例数和投资总金额同比下降超六成;同时,投退市场的低迷逐渐传导至募资端,人民币基金募资热度小幅降温,外币基金受国际经济和政治局势影响募资节奏持续放缓,第二季度新募集基金数量和规模同比跌超10%。

      中国股权投资市场综合指数:2022Q2 股权投资市场节奏放缓,指数再度走低2022 年第二季度,疫情干扰下国内经济复苏承压,中国股权投资市场交易节奏再度放缓,2022Q2 股权投资综合指数下行至158,同环比分别下降31.1%、12.3%。

      宏观环境指数:经济下行压力增大,但核心经济指标仍企稳回升宏观经济与企业发展情况在国内生产总值、企业新增注册数、社会融资规模增量1、经营景气指数与企业家宏观经济热度指数2等指标上均有所体现。2022 年第二季度宏观经济指数为167,同比下降6.2%、环比下降6.0%,主要原因是企业家宏观经济热度指数与经营景气指数严重受挫,同比分别下降15.5 和11.0 个百分点,拉低第二季度宏观经济指数。但核心经济指标仍顶住压力实现正增长,2022 年第二季度我国GDP 总量达29.25 万亿人民币,同比增长0.4%;社会融资规模增量达8.95 万亿元,同比上升19.2%,比去年同期增长1.44 万亿元;此外,企业新增注册数达225.1 万户,相较第一季度增加32.9 万户。

      募资指数:募资指数持续回调,外币基金降幅更为明显2022 年第二季度,上半年的突发疫情冲击和国际形势变化对募资环境的影响开始显现,募资市场活跃度降低,募资指数为207,跌至2020 年底水平。具体来看,2022 年第二季度新募基金数量1,327 支,同比下滑13.1%;披露募集金额为3,631.85 亿元人民币,同比下降17.1%。外币基金降幅颇为明显,因中概股监管趋严,被SEC 列入“预摘牌名单”和“确定摘牌名单”的中企数量陆续增加,退出风险引发的焦虑情绪已传导至募资端,外币基金募集更为谨慎,第二季度仅10 支外币基金完成新募集,披露金额约合人民币151.98 亿元,数量及规模同比分别下降73.0%、69.1%,其中半数为往年设立美元基金的新一轮募集,新设大额基金稀缺;相对而言,人民币基金波动幅度较小,但经历了此前的补足式增长后也回撤至正常区间,2022 年第二季度新募基金数量和规模同比分别下降11.6%、10.6%。

      投资指数:投资指数走低,但机械制造热度逆势增长在超预期因素带来的冲击下,企业经营环境不佳,市场避险情绪蔓延,直接表现为机构投资交易减少,投资数量和金额的下降幅度分别是募资端的2.7 倍、3.7 倍。2022 年第二季度中国股权投资市场共发生2,012 起投资案例,涉及金额1,181.08 亿元,同比分别下降36.0%和63.8%,投资指数也下滑至151,回归到2020 年第二季度复苏前的低位。

      从行业分布来看,2022 年第二季度,IT、半导体及电子设备和生物技术/医疗健康三大行业投资热度最高,案例数和金额合计占比分别达到64.7%、59.8%;此外,机械制造行业延续了第一季度相对强劲的发展态势,第二季度投资案例数达到162 起,同环比分别增长3.8%、18.2%;汽车、清洁技术行业也有稳健的表现。整体而言,在“硬科技”加持、“补链强链”诉求增强以及政策大力扶持“专精特新”企业等因素带动下,市场资源持续向高端/先进制造业聚集。

      退出指数:境内外上市节奏减缓,退出指数低位运行受宏观形势影响,退出市场流动性受限,2022 年第二季度退出指数降至112,为2018年以来的最低位,同比下降50.7%,相比募资和投资,退出是受影响最大的一端。根据清科研究中心统计,2022 年第二季度全国股权投资市场共发生564 笔退出,同比下降62.9%,各类型的交易数量均有不同程度的下降,其中,被投企业IPO 因美股上市监管趋严,同比下滑58.7%,A 股成为股权投资机构寻求二级市场退出的主要渠道,贡献率达到95.6%;此外,股权转让退出的交易数量也同比下降82.6%。

      回报方面,被投企业IPO 平均账面金额(20 日)、平均账面回报倍数(20 日)、平均IRR(20 日)均不及去年同期,原因是2021 年上半年赴美上市热度未消,且以高估值的互联网/模式创新类企业居多,超额回报案例较多,而2022 年受港股估值回调和美股上市受阻的影响,境外上市账面回报持续走低,拉低整体的退出回报水平

      中国VC/PE 100 指数:头部机构投融资活动加速收紧在国内股权投资市场整体节奏趋缓的背景下,中国VC/PE100 的投融资活动相应收缩,2022 年第二季度,中国VC/PE 100 指数为78,处于2016 年以来的最低水平,同环比分别下降63.6%和25.1%。国际形势复杂变动,头部机构因募、退两端在海外布局延伸相对较多而受到更大冲击,VC/PE100 指数降幅高于股权投资市场整体水平。

      VC/PE100 募资指数:募资环境发生变化,募资指数回落募资方面,由于纳入指数的机构多为“美元策略”或“双币策略”,而美元基金募资节奏进入2022 年后开始放缓,同时,人民币基金活跃度在本季也有相应回撤,因此2022 年第二季度中国VC/PE100 指数募资分指数降至91,同环比分别下滑55.8%、21.9%。具体来看,2022 年第二季度VC/PE100 机构的募资总额为492.71 亿元,占全市场的比例为13.6%,较第一季度下降1.8 个百分点,头部集中度也略有下降。

      VC/PE100 投资指数:投资指数降至历史最低点,热门赛道聚集度高投资方面,头部机构的下降趋势相比全市场更为明显,2022 年第二季度中国VC/PE 100投资分指数为55,同环比分别下降70.2%和31.9%,已跌破历史最低点,并且下降幅度高于募资和退出,伴随着市场环境和产业发展机遇的变化,头部机构正积极调整投资策略。从具体数据看,2022 年第二季度,VC/PE100 机构贡献股权投资540 笔,同比下降64.0%;投资金额为294.30 亿元,同比下降75.7%。另一方面,虽然头部机构投资频率明显下滑,但对于产业趋势变化仍具有一定前瞻性,在高端/先进制造、IT、生物医疗、清洁技术和化工/新材料等战略新兴领域的投资集中度超九成,高于全市场在上述领域的布局比例(81.0%)。

      VC/PE100 退出指数:受制于境外市场低迷,退出指数递降退出方面,2022 年第二季度,中国VC/PE 100 退出分指数为96,同环比分别下降63.4%、22.2%。下降的主要原因是以往头部机构多依仗于高估值的明星中概股项目,而本季度美股无被投企业IPO、港股案例数也屈指可数,直接影响头部机构的退出数据表现;同时,受外部环境变化的冲击,A 股新股上市后股价波动较大,也是影响本季度头部机构项目回报的因素之一。

      2022 年第二季度,国际形势严峻复杂,国内疫情干扰经济复苏,外部环境的不确定性持续增加。在经济下行压力之下,我国股权投资市场投融资活动也相应收缩。募资活跃度开始下降,中概股退出危机带来的焦虑情绪已传导至募资端和投资端,外币基金募资节奏大幅放缓;人民币基金回调幅度则相对较小,以国企/央企、政府引导金为代表的国资LP 日渐成为人民币基金的重要募资方,险资也在逐步加大出资力度。投资方面,因超预期因素带来冲击,企业经营环境不佳,市场避险情绪蔓延,投资活动降幅明显,但高端制造业的投资热潮方兴未艾,主要是“硬科技”赋能、“补链强链”诉求增强以及政策大力扶持“专精特新”

      企业等多因素带动。退出方面,受宏观环境影响,各类型交易的活跃度均呈下降趋势;受制于境外市场低迷,被投企业IPO 案例数也明显减少;此外,A 股在注册制改革持续深化和多层次资本市场建设日益完善的推动下,已成为股权投资机构寻求退出的主要渠道。综上,2022 年第二季度,中国股权投资行业波动风险加剧,面临着前所未有的考验,未来,面对新的市场环境,行业需要更多的耐心,在变化中持续调整策略,紧跟大时代的发展趋势。

      2019 年8 月,“中国股权投资市场指数”在千灯湖创投特色小镇首度发布,包含“中国股权投资市场综合指数”和“中国VC/PE100 指数”两个板块,清科研究中心受托执行、每季度更新,及时展现一级市场最新发展趋势。