永兴材料(002756):锂盐业务盈利大幅释放 推动半年报业绩同比高增

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:赖福洋 日期:2022-08-09

  投资要点

      事件:公司发布2022 年半年度报告,2022 年上半年公司实现营业收入64.14 亿元,同比增长110.51%;实现归母净利润22.63 亿元,同比增长647.64%;扣非后归母净利润为21.83 亿元,同比增长798.59%。其中,2022年二季度公司实现营业收入37.84 亿元,同比增长123.52%,实现归母净利润14.52 亿元,同比增长712.98%,实现扣非后归母净利润14.14 亿元,同比增长822.81%。

      锂电新能源业务发展迅猛,推动半年报业绩高速增长。2022 年上半年,在全球锂盐价格高企的背景下,公司实现碳酸锂销量7380 吨,同比大幅增长35.46%,碳酸锂业务充分享受量价齐升红利。2022 年上半年,公司碳酸锂业务实现营业收入30.21 亿元,同比大幅增长685.41%,归母净利润21.02 亿元,同比大幅增长1846.05%,碳酸锂业务贡献公司主要利润。

      从微观角度来看,公司碳酸锂吨价为40.23 万元/吨,同比增长524.69%;吨成本为5.01 万元/吨,同比增长37.64%;吨毛利为35.22 万元/吨,同比增长1153.38%。公司碳酸锂业务单位盈利能力显著增强,除受益于锂盐价格大幅上涨外,拥有权益矿山也在一定程度上帮助公司实现成本相对可控,扩展盈利空间。2022 年上半年,公司特钢板块实现营收33.93 亿元,同比增长27.44%。但由于公司特钢产品重要原材料镍合金价格在报告期内大幅波动,挤压利润空间。因此,2022 年上半年,公司特钢板块归母净利润仅为1.61 亿元,同比下降17.13%。

      锂盐二期投产在即,新增选矿产能蓄势待发。报告期内,公司锂盐二期项目及其配套工程进展顺利:二期项目的两条碳酸锂生产线均已完成投料测试,全部产线预计于22 年四季度达产;配套的180 万吨/年锂矿山选矿产能已进入建设收尾阶段,预计于22 年8 月份建成投产。建成后结合原有180 万吨选矿产能,公司选矿总产能可达到360 万吨/年,基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求;公司化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模已由100万吨/年变更为300 万吨/年,年产300 万吨锂矿石技改扩建项目已经进入建设阶段。锂盐二期项目即将投产的同时,公司通过子公司永诚锂业投资建设300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目,该项目投产后,将显著提高公司选矿端产能,为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础。

      供需紧平衡状态延续,下半年锂盐价格维持高企。2022 年上半年,中国新能源汽车产销量分别为266.1 万辆和260 万辆,同比均增长120%左右,市场渗透率为21.6%,创历史新高。而随着9 月份汽车销售旺季到来,新能源汽车出货量有望再创新高,直接拉动锂盐市场需求快速增长。与此同时,全球锂盐供给保持相对刚性,出货量增长有限。因此,2022 年下半年全球锂盐供需仍保持在紧平衡状态,锂盐价格有望在高位延续。

      盈利预测及投资建议:在预期全球锂盐价格持续高位的背景下。公司锂盐产能快速扩充,锂盐产量释放与锂价高企同频,公司业绩增长有望持续享受锂盐板块量价齐升红利。我们预计2022-2024 公司归母净利润分别为67.34、80.29、81.96 亿元,EPS 分别为16.59、19.78、20.19 元,8 月8 日收盘价对应PE 分别为9.5、8.0、7.8 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:新能源汽车放量不及预期、项目建设进度滞后、锂盐价格大幅波动等。