国联股份(603613):筹划于瑞交所发行GDR 提升企业形象强化公司实力

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:谢笑妍/顾佳 日期:2022-08-09

公司发布公告,拟筹划发行全球存托凭证(以下简GDR),并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。

    发行全球存托凭证,提升企业形象、信用得以背书,促进品牌国际化、助力跨境电商业务开展。2022 年2 月,证监会发布《境内外证券市场互联互通存托凭证业务监管规定》,将德国和瑞士纳入境内外证券交易所互联互通存托凭证业务适用范围,7 月28 日首批4 家中国企业发行的GDR 已于瑞士证券交易所上市。我们认为,互联互通存托凭证业务在瑞士交易所刚刚开通之际,公司若能顺利发行GDR,一定程度上展现了企业价值和可持续发展能力,公司实力得到背书。多多电商众多品类的供应链资源和产业链市场遍布海外,GDR 的发行也有助于促进品牌的国际化,赋能公司跨境电商业务。

    相对国内定增,GDR 发行折价率低、资金用途更灵活,本次拟新增4000 万A 股作为GDR 发行的基础证券,进一步增强公司资金实力。相较于国内定增的融资方式,境外发行GDR 有两大突出优势:(1)折价率更低。根据证监会规定,境外发行GDR 的发行价格原则上不低于定价基准日前20 个交易日基础股票收盘价均价的90%,而若在A 股再融资,发行价格不能低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。(2)资金用途更灵活。根据证监会要求,在A 股除非通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金,通过其他方式募集资金的,用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。本次发行的GDR 以新增发的A 股股票作为基础证券,公司拟新增发的A 股股票不超过四千万,不超过发行前普通股总股本的8.03%。因此GDR 发行一方面能够直接增强公司营运资本实力,保障更多资金持续投入业务运营,以促进业务长远发展,另一方面也能有效保障既有股东权益。

    上半年业绩近乎翻倍,保供保畅多方响应彰显平台价值。公司此前发布2022年半年业绩预告,2022 年上半年预计实现归母净利润4.18-4.22 亿元,同比增长93.37%-95.22%,在疫情背景下,展现出较强的业绩韧性。针对疫情期间货物运输的痛点问题,公司再度发起“保供保畅,稳产复产”产业链战“疫”

    行动,并得到中国物资储运协会、中国交通企业管理协会、中国涂料化工业协会等多个协会的支持。活动期间公司协同近1600 家供应链上下游企业、物流运输企业、行业协会、产业园区、政府单位等各方资源,组织让利各类优惠券、代金劵近4 亿元。6 月商务部副部长调研公司期间,也对公司保障产业链供应链安全稳定运行发挥的积极作用表示肯定。

    政策支持数字经济和工业互联网发展,公司电商业务与数字化服务成果丰硕,有望充分受益。2022 年5 月,全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”

    专题协商会,会议提出要推动数字经济和实体经济深度融合,引导中小企业数字化转型,充分挖掘工业互联网发展潜力,促进新一代信息技术为设备赋智、为企业赋值、为产业赋能。近年来,公司充分运用互联网思维和技术优势,通过工业品电商平台帮助实体企业降本增效。此外,公司还依托国联云为传统制造业企业提供数字化改造服务。2021 年数字工厂已签约20 家,其中在实施和执行数字化改造的有6 家数字工厂。各数字工厂成效显著,例如 某工厂产品成品率提升5%左右,水电煤等能耗降低10%左右。我们认为公司工业品电商交易业务有效促进传统产业效率提升,2021 年末电商平台总体渗透率为1.02%,未来仍有较大增长空间,数字化改造业务促进传统制造业智能化,符合政策导向,未来有望充分受益。

    投资建议:根据公司现有业务情况及我们对未来的预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.84/15.95/25.69 亿元,分别对应48.1/29.7/18.4 倍市盈率,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济周期引致的风险;互联网及电商行业政策风险;行业竞争加剧的风险;商品价格波动的风险。