中鼎股份(000887)：欧洲汽车销量向好 公司业绩稳定向上

　　简评

    　　8 月6 日，据各国官方汽车销量网站显示：欧洲汽车7 月销量70 万辆，同比-8%，降幅收窄（6 月同比-17%）。欧洲汽车销量恢复，进一步保障公司海外业务收入增长。

    　　经营分析

    　　海外市场需求恢复+国内业务占比提升，公司业绩稳定向上。21 年，公司收入结构为亚洲（51%）、欧洲（36%）、美洲（13%）。未来受益于：

    　　1）欧洲汽车销量恢复，保障收入端增长：7 月欧洲汽车销量数据说明此前销量受制于供给端。随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响逐步减弱，欧洲汽车市场逐步恢复，进一步保障公司海外业务收入；

    2）国内业务占比提升，带动利润率向上：目前公司在手订单充足，且多为国内业务。国内业务利润率更高，占比提升利于整体利润率向上。

    　　开拓新业务，公司未来成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000 元左右，智能底盘业务单车价值量1 万元以上，市场空间翻5 倍。随着产品品类延拓，公司智能底盘业务版图进一步完善，进一步打开未来发展空间。

    　　空悬加速渗透，公司作为龙头有望深度收益。25 年国内空悬市场空间有望达到206 亿元，实现5 年约20 倍增长。公司核心单品包括空压机（目前国内仅公司一家供应商）+金属悬挂（球头技术国内领先），未来产品品类进一步拓展，空悬产品单车可配套价值量有望达到6000 元以上。中鼎空压机一枝独秀，未来协同配套其他产品，龙头地位稳固。

    　　客户结构有亮点，新能源车企成为公司重要客户。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品，未来持续受益于新势力的崛起。

    　　投资建议

    　　我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为10.82/14.09/17.75 亿元，原预测9.80/11.19/13.54 亿。目前股价对应PE 分别为14/11/9 倍，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；客户拓展不及预期；海外业务改善程度不及预期；商誉减值风险；人民币汇率波动。