龙蟠科技(603906)：铁锂产业链逐步完善 迎来快速放量期

　　事件

    　　8 月6 日，公司发布公告，上半年实现营业收入60.10 亿元，同比增长371%，归母净利润4.33 亿元，同比增长196%。

    　　分析

    　　磷酸铁锂业务维持高盈利水平，产能不断扩充提升未来成长空间。上半年，公司实现磷酸铁锂生产4.5 万吨，销售4 万吨，收入接近5 亿元，是公司整体业务增长的主要贡献板块。二季度公司实现磷酸铁锂销量2.2 万吨，环比增长24%，下半年公司将进入产能快速释放期，四川基地、山东基地新增产能有望逐步投产，带动公司整体磷酸铁锂产量获得进一步提升，同时公司针对自身低温性能的优势产品进一步扩充市场布局，在湖北进行新的基地布局提升优质项目产能，在海外印尼进行项目布局，扩展海外市场，通过多基地、多品类的扩充，公司有望不断提升产品销量，稳固行业地位。

    　　自身产业链逐步完善，前驱体、碳酸锂的布局有望助力公司不断加强成本管控，稳定盈利空间。此前公司根据自身磷酸铁锂产能布局，通过合资、自建等方式建设前驱体磷酸铁产能，有望在后期实现大部分的磷酸铁自给，在此基础上，公司进一步投资锂资源项目，将进一步完善公司在磷酸铁锂正极材料领域的产业链布局，提升公司的原料保障能力，同时有效控制产品的生产成本。

    　　车用尿素业务有望逐步走出低谷，产品盈利有望获得部分回归。二季度公司车用尿素销售9.2 万吨，环比下行5%，受到疫情和原材料成本的双重影响，整体的盈利能力受到较大压缩，而进入下半年，一方面华东的疫情已经明显改善，产品销量有望获得修复，另一方面前期受到原材料工业尿素价格影响，车用尿素价差明显承压，而进入7 月份，工业尿素价格价格大幅回落，有望扩大产品价差，实现盈利能力的回归。

    　　投资建议

    　　公司把握磷酸铁锂需求趋势，加速产能建设，伴随产能提升，公司预计将进入发展快车道，上调公司2022 年盈利预测9%，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为8.36 亿元、9.59 亿元、10.38 亿元，对应PE 为24.6、21.5、19.8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能建设进程不达预期，行业竞争加剧带动产业盈利压缩风险。