创业慧康(300451):携手飞利浦迈进发展新阶段 协同效应落地可期

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:韩蕊/于钟海/王之昊 日期:2022-08-08

  公司近况

      今年5 月12 日,创业慧康发布公告拟引入飞利浦作为战略投资者,并溢价转让公司合计10%的股权,7 月1 日股权转让正式完成。8 月7 日晚,创业慧康举行与飞利浦的战略合作线上发布会,公司发布了双方未来长期合作规划,并明确基于飞利浦全院信息化产品Tasy共同合作研发的China Tasy一体化产品的具体计划进度。我们认为双方有望以股权为纽带,在多个领域实现优势互补,发挥业务协同效应。

      评论

      开启技术融合、市场融合的新战略阶段,首先结合创业慧康本土化优势推出CTasy软件产品。从战略合作规划看,公司在发布会上宣布,计划在未来一年半的时间,首先将飞利浦的全院管理信息系统Tasy引入并做本土化改造,进而研发出面向中国医疗机构推出新一代EMR软件CTasy,并完成原型客户试点;在三到五年后,借助飞利浦的渠道优势将CTasy在全国推广;未来进一步探索产品线融合共创如CTasy2.0、医疗物联网软硬一体设备等。

      公司表示CTasy在合作期内将作为独立产品线,由双方进行合作研发、飞利浦完成销售推广并由公司承担本地化实施工作。公司预计CTasy将于明年下半年正式发布。我们认为此次合作是中外医疗信息化行业协同的一次创新性尝试,后续产品拓展效果值得期待。强强联手有望助公司拓展三级医院增量市场,提升高等级电子病历系统核心产品力。一方面,飞利浦在终端医疗设备销售方面积淀深厚,在我国医疗影像设备市场市占率常年位居前三,与国内多家医疗机构有深度合作,销售渠道优势显著。我们认为借助飞利浦的渠道优势,创业慧康有望拓展更多三级医院客户资源。另一方面,飞利浦成立至今130 余年,围绕健康关护全程提供端到端的整合解决方案,在技术及产品创新方面积累深厚,截至发布会时间,Tasy的全球1,500+客户中有13 家通过了HIMSS(美国医院信息管理协会)6 级认证、4 家通过HIMSS 7 级认证(HIMSS采用0-7 级定级,7 级为最高评级)。我们认为通过学习Tasy的产品设计思路,公司有望在高等级电子病历系统建设中汲取经验,进一步夯实产品力。展望未来,我们认为双方在医疗物联网与设备市场合作亦值得期待,在软硬一体、融合发展的战略助力下,协同效应有望进一步深化。

      盈利预测与估值

      我们维持公司2022/2023 年盈利预测不变,维持跑赢行业评级及8.5 元目标价(基于2022 年25 倍市盈率估值),较当前股价有21%的上行空间,当前股价对应21/17 倍2022/2023 年市盈率。

      风险

      新产品进展不及预期;业务协同进展不及预期;政策落地情况不及预期。