通信行业周报：台海局势中军用通信投资机会与策略探讨

科技观点每周荟（ 通信）

    佩洛西窜访台湾导致台海局势紧张，我国军事通信装备进程或将进一步提速。随着事件的演绎，军事演戏的范围不断扩大、时间和强度不断增加，是对我国十三五末期以来强军备战的一次实战检验，也是对我国军工产业链上下游的一次压力测试。我们认为侦（侦查）、控（指控）、打（打击）、评（战后评估）四个场景是军事行动的四个主要环节，此次危机将进一步加速我国军备进程。

    侦查环节，核心是解决看得见、看得远和看得清。雷达是各军兵种使用的最先进的主动式传感器，应用场景从态势感知拓展到火力控制和精确制导，技术体制上从传统的机械式向模拟相控阵未来向数字相控阵演进，随着歼击机和导弹的快速放量，有源相控阵雷达产业链迎来发展机遇。其中，价值量占比最高的是前端TR 组件环节，约占整个雷达系统的50-60%。

    我们测算当前国内TR 组件100-150 亿的市场空间，行业增速20-30%。

    其中70-80%的份额掌握在国家队手中，如14、38 所自身配套50-60%份额，13、55 所占据30%左右份额，其余份额外溢给了民营企业。

    指挥和控制环节，核心是解决人与人、人与武器装备之间的高效通联。人与人的通信，在战场后方还是主要依赖有线侧的军用通信专网以及无线侧的军用区域宽带，在战场前线主要依赖短波、超短波和卫星通信等战术通信手段。战术通信主要体现为短波、超短波和卫通的各类电台，以舰载、机载、车载、背负或手持终端的装备形态存在，其中超短波电台市场空间最大，每年近百亿的市场规模。十三五末期以来行业主要受益于军改后的统型和换装，地面超短波电台的增速较高，随着列装进入后半程，当前行业看点主要在机载系统级产品的放量，长远看电台的软无化会对现有竞争格局带来扰动，现有格局强化的同时也会有新的玩家进入。

    打击环节，核心是武器装备平台。从数量上来看，我国各类平台的数量与美俄相比仍有较大的提升空间。十四五期间，我们预计弹的复合增速在50-60%，机的复合增速在20-30%，车和舰由于作战场景或产能的限制，增速略低一些，星由于基数小加上星网，开始增速会很快，预计十四五期间上千颗的规模、每年200 颗左右前低后高。从质量上来看，国防建设重心已经从机械化转向信息化，通过武器装备的信息化改装来提升作战效能已经成为重中之重。国防信息化建设以C4ISR 为载体，经过对C4ISR 各个环节的比较发现，与计算相关的市场规模最大，硬件形态主要以军用嵌入式计算机呈现，预计每年军用嵌入式计算机大几百亿的市场空间。由于应用场景广泛、产品定制化程度较高，行业格局十分分散，绝大部分市场由军工集团下属的各个院所甚至科室掌握，由于产能扩张受限产生了大量的订单外溢。

    战后评估环节，军用4G 和未来5G 将弥补窄带通信的不足。窄带通信已经无法满足大量的文字、语音、图像以及视频需要同时传输的需求，军用4G 不仅可以应用在战场后方的勤务保障，同时还能满足战后毁伤评估等需求，其应用场景由演习向实战、由勤务保障向指挥控制拓展，装备形态以固定和车载的基站以及车载、背负和手持的终端为主，目前每年小几十亿市场规模，但整体渗透率还很低。十四五首年，全军以项目论证为主，越往后装备的列装以及基地、靶场的建设速度会越快，军用4G 的部署也会越快，远期来看，“军用5G”又会打开更大的市场空间。

    投资建议

    1）侦查环节，建议关注TR 组件国家队国博电子，其在TR 芯片供应、订单份额、扩产节奏等方面更有保障，其次是能够配套主战型号装备或者在下一代装备预研阶段就确立优势地位的民营企业，如铖昌科技（TR 芯片，星载优势向地面拓展）、臻雷科技（AD/DA，瞄准下一代数字相控阵）和盛路通信（变频组件配套主战型号）。

    2）指挥和控制环节，在超短波建议关注七一二（业绩稳定，国企改革）；卫通首推航天宏图（北斗终端/指挥机软件）、建议关注海格通信（芯片份额领先）。

    3）打击环节，首推覆盖全军兵种和主流武器装备型号的军用嵌入式计算机龙头智明达，其技术含量虽然不是顶尖，但客户粘性强、项目储备多，成长空间大、持续性好。

    4）战后评估环节，首推军用无线宽带通信总体单位上海瀚讯，预计公司Q2 业绩反转带动估值修复，同时订单饱满后续业绩确定性强。

    风险提示

    1）国防信息化建设不及预期，2）相关公司研发进度不及预期，3）相关公司产能释放不及预期。