造纸轻工周报:家居龙头多品类大家居发展表现更优 行业分化持续演绎;包装受益成本回落 有望体现盈利弹性 关注裕同科技深度报告;新股源飞宠物、趣睡科技 以及新型烟草最新进展

本期投资提示:

    1、新股更新:

    源飞宠物:6 月20 日源飞宠物首次公开发行股票获证监会批复,8 月3 日开始申购。

    源飞宠物是国内领先的宠物用品和食品制造商。公司深耕宠物行业多年,主要产品包括宠物牵引用具、宠物注塑玩具、狗咬胶等宠物零食以及宠物服饰等其他宠物用品,目前已成为国内规模较大的宠物用品和食品制造商,在宠物牵引用具领域具备优势地位。2021 年公司收入10.69亿元,同比增长75.7%,2017-2021 年CAGR 为35.0%;归母净利润1.37 亿元,同比增长64.5%,2017-2021 年CAGR 为29.6%,2021 年公司业绩实现高增,主要受益于柬埔寨两个生产基地在2020 年下半年陆续投产,并于2021 年充分释放产能,大幅缓解产能瓶颈。凭借可靠的产品品质、良好的设计能力和全球化的产能布局,公司持续巩固市场竞争优势,2022年以来主要客户加大了对公司产品的采购,带动公司收入实现高基数高增长。2022Q1 公司收入3.50 亿元,同比增长40.4%,归母净利润0.58 亿元,同比增长63.4%。

    趣睡科技:7 月29 日趣睡科技首次公开发行股票并在创业板上市申请获批通过,8 月2 日开始申购。

    趣睡科技是专注于自有品牌(8H)创新家居产品的互联网零售公司。公司采取“委托外包生产+互联网销售”的轻资产运营模式,旗下拥有知名品牌“8H”。公司主营业务为家具类(床垫、沙发、床等)和家纺类(枕头、被子等),2021 年床垫和枕头收入占比分别为44.3%、27.6%。公司仅投入产品研发和品牌运营,生产部分外包喜临门、梦百合等厂商。渠道以线上为主,主要包括B2C、B2B2C、线上分销三种模式,与小米线上平台深度绑定。2021 年公司收入4.73 亿元,同比-1.2%,2018-2021 年CAGR 为-0.5%。2021 年归母净利润0.68 亿元,同比+0.8%,2018-2021 年CAGR 为16.0%。22Q1 公司收入0.93 亿元,同比下降16.6%,归母净利润0.15 亿元,同比下降11.0%。近两年公司收入下滑主因疫情影响市场需求及物流运输,公司2020 年开始为减少关联交易并重点经营8H 自主品牌,导致小米商城销售收入下降;净利润提升主因2018、2019 年股份支付金额较大导致基数较小、毛利率提升及产业扶持资金等其他收益增长较快。

    2、关注本周发布公司深度报告,《裕同科技(002831)深度:多元化业务步入收获期,盈利拐点初步验证》。收入端:募投项目正陆续达产,多元包装迅速放量。利润端:2022 年业绩拐点已至,持续看好未来利润弹性。短期看,22Q2 开始成本端压力持续缓解,纸价回落、美元升值、海外工厂常态运营,利润弹性逐步释放;中长期包装业务打造烟酒、环保包装等新成长曲线,持续整合大包装市场,智能化工厂改造及规模效应持续显现,利润中枢逐步上移;收购声学和机器人标的公司,拓宽业务边界,积极进取。

    3、新型烟草行业近况更新:

    1)电子烟国内近况更新:生产牌照发放提速,产能配额不必悲观。国内电子烟生产牌照发放提速,当前已超130 家电子烟企业生产牌照获准核发,思摩尔国际全资子公司韦普莱思、雾芯科技生产牌照获批。牌照大致按照产业链顺序分类分批发放,烟用烟碱类企业的牌照申请率先获准,随后是烟油/雾化物类、电子烟产品/品牌类,近期电子烟产品/代工/品牌类牌照集中发放。截至目前获批的电子烟品牌配额达4.75 亿颗,对应超140 亿元市场空间,后续产能配额或不必悲观。

    2)电子烟海外近况更新:海外烟草巨头发布22H1 业绩,新型烟草转型积极推进,进度各异,超越尼古丁布局成为趋势。

    风险提示:疫情反复,整体下游需求低迷及物流受阻影响,原材料上行带来的盈利压力。