华发股份(600325)：销售持续正增长 拿地力度大幅提升

事件

    克而瑞百强房企榜单数据显示，公司1-7 月累计销售金额581.5亿元。公司7 月公告在上海浦东、宝山、闵行分别获取地块。

    简评

    单月销售持续正增长。根据克而瑞榜单，公司7 月销售金额为87.6 亿元，同比增长27.5%，继6 月单月销售金额转正后继续保持正增长。1-7 月销售金额581.5 亿元，同比下滑18.1%，降幅较1-6 月收窄4.9 个百分点，边际销售持续改善。公司7月和1-7 月的销售金额增速，均大幅好于百强房企整体水平，百强房企整体增速分别为-35%和-49%，彰显公司长期布局核心城市所带来的销售韧性。

    二季度以来拿地力度大幅提升。公司一季度拿地金额7.5 亿元，仅获取珠海1 宗地块，拿地金额占销售金额比重仅3.2%。二季度开始，公司明显发力拿地。据我们统计，公司二季度在杭州、成都、上海、中山4 城共计拿地103.4 亿元；7 月在上海第二批集中供地中取得4 宗地块，拿地金额达115.2 亿元，继续聚焦核心城市布局。1-7 月公司累计拿地金额226.2 亿元，占销售金额比重已升至38.9%，为后续销售增长补充充足弹药。

    融资渠道畅通。今年以来，公司累计已新增发行各类债券约80.5 亿元，包括2 亿美元债、6.3 亿ABN、6.9 亿公司债、30亿中期票据、24.6 亿ABS，票面利率介于4.2%~5.5%之间。

    另有20 亿中票拟发行。公司拥有地方国资背景，财务稳健且资产优质，是三道红线下的绿档房企，融资渠道十分畅通，可保障长期发展资金需要。

    重申买入评级，目标价13.36 元不变。我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.67/1.85/2.04 亿元，三年CAGR 为10.5%。

    公司主要聚焦核心城市开发，销售具备基本面支撑，我们认为畅通的融资优势将持续转化为公司的可售资源优势，有望助力公司享受本轮行业出清过程中市占率的提升。维持买入评级和目标价13.36 元不变。

    风险分析

    1、房地产市场恢复力度不及预期，政策放松力度不及预期；2、公司销售及结算不及预期。