消费电子行业点评：悲观预期已充分反映 行业估值处于低位 基本面或迎边际改善

事件

    6月份国内手机出货量同比增速开始转正，9月份苹果iPhone14发布在即，郑州、深圳富士康高价招工备货iPhone 14，国内供应链备货如火如茶，行业基本面或迎边际改善。

    投资要点

    消费电子为低预期板块，市场对手机消费疲软已充分反映，行业估值已处于低位。目前，市场对消费电子板块整体预期不高，一方面，智能手机新机创新不足，用户换机欲望不强；另一方，面，受国内疫情反复以及海外通胀影响，全球消费需求低迷，消费电子作为可选消费品类，随着海外疫情放开，电子终端产品需求疲软。但是，从二级市场表现来看，市场对于消费电子销量低迷的影响已经充分反映，行业指数自2021年12月高点至今最大跌幅已达49.43%，短期利空出尽。目前，消费电子行业指数PE（TTM）为31.61倍，处于近五年估值水平的27.53%分位，估值水平处于历史低位。

    国内手机销量同比增速首次转正，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善。受疫情缓解影响，国内消费电子需求，集中释放，登加618期间的各手机厂大力去库存，国内6月份手机出货量同比增速首次转正。根据中国信通院数据显示，2022年6月，国内市场手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%，其中，5G手机2302.7万部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的82.2%。目前，国内消费电子整体虽比较疲软，但手机销量已经开始逐渐复苏，且三季度是消费电子传统旺季，苹果代工厂招工已经开始启动，iPhone 14等新款手机备货有望改善市场预期。

    折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会仍旧可期。随着产品价格不断下沉，折叠屏手机已呈爆发之势，在一季度全球手机市场需求疲软的背景下，折叠屏手机却逆势增长，根据咨询机构DSCC发布的数据，2022年第一季度，折叠 屏智能手机总出货量为222万部，较去年同期增长571%。此外，根据Counterpoint的预测，2022-2025年折叠屏手机销量复合增速将达到42.90%。预计今年下半年市场将推出至少4-5款折叠屏新品，8月份三星也有望推出新款折叠屏旗舰机GalaxyZFold4及Flip4。在VIR/AR设备领域，国产厂商奋起直追，国内VR设备龙头厂商Pico已开始组建团队欲扩张美国市场，腾讯也正式成立XR部门，国内VR/AR产品生态建设有望加速。根据IDC数据显示，2022年第一季度全球VR头显出货356.3万台，同比增长241.6%。同时，今年底至明年，预计苹果、索尼等多家消费电子大厂均有望发布VR/AR设备新品，有望对行业形成持续催化。此外，在汽车电子领域，消费电子行业公司陆续布局汽车领域，短期收入占比虽低，但业绩增速相对较快，部分公司已经开始逐渐兑现业绩，未来有望成为行业新的增长点投资建议：消费电子为低预期板块，市场对手机消费疲软已充分反映，行业估值处于低位。目前，国内手机销量同比增速首次转正，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会可期，建议持续关注。

    风险因素：中美贸易竞争加剧：下游需求增长不及预期：手机出货量不及预期：折叠屏手机出货量不及预期：VR/AR出货量不及预期；汽车电子渗透不及预期等