ST龙净(600388)：业绩行稳致远 聚焦环保+新能源打造第二增长曲线

　　事件：公司发布 2022 年中报：上半年实现营业收入48.89 亿元，同比+0.27%；实现归母净利润3.82 亿元，同比-5.51%。同时，公司发布募集资金情况，截至6 月30 日，累计使用募集资金6.51 亿元，募集资金专户余额1.47 亿元；2022 年半年度利润分配方案为每10 股派发现金红利2.5 元（含税）。

    　　点评：

    　　传统环保业务收入稳定，在手订单充足。上半年公司环保装备制造实现收入43.50 亿元，同比-0.98%，毛利率23.20%，环保装备行业收入毛利率有所提升。运营项目实现收入4.13 亿元，同比+38.30%，毛利率26.82%，运营项目收入实现较快增长。公司签订工程合同共计54.90 亿元，期末在手工程合同达到214.78 亿元。受疫情影响，2022Q2 实现归母净利润2.04 亿元，同比-22.42%。

    　　内控制度完善，负面事件妥善解决。2021 年内控被否导致ST 风险警示，主要为原控股股东造成的相关风险。整改措施：1、签署《控制权转让协议之备忘录》，如发现原股东相关潜在债务的情形，需在确认之日起30日内清偿；2、原控股股东非经营性资金占用归还及预付工程款项退还完毕；3、董事会、监事会改组，加强内控管理。

    　　引紫金矿业第一大股东，聚焦环保+新能源打造第二成长曲线。公司于2022 年5 月完成股权落地，紫金矿业成为龙净环保第一大股东，拥有15.02%股权。未来将在巩固提升现有环保业务的基础上，强力开拓新能源产业，寻找有优势的突破口，在储能、材料、新能源装备、清洁能源等领域积极探索，以形成环保+新能源双轮驱动的产业布局。

    　　盈利预测：维持公司“买入”评级。出于对二季度单季疫情影响，我们对公司全年盈利情况有所调整。预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为123.07 /133.88/144.76 亿元，归母净利润分别为8.88 /10.28 /13.11亿元，对应PE 分别为15.65x/13.51x/10.59x。

    　　风险提示：国内疫情控制不及预期；公司业务销售进程不及预期；ST 板块风险；新能源业务布局不及预期；盈利预测与估值模型不及预期