航空机场行业报告:订单和产能受限 航空运力增长或面临瓶颈

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陈金海 日期:2022-08-05

  2019-2025年机队年化增速为3%

      考虑航空公司新飞机订单、租赁公司订单、库存飞机以及退出飞机情况,我们预计2022-2025年中国新飞机交付数量为850架。我们测算2025年中国民航机队数量将达到4659架,较2019年增长22%,2019-2025年CAGR=3.4%。

      2019-2025年ASK年化增速为4%

      除了飞机数量增加,飞机利用率提升、单架飞机座位数增长等因素也会影响运力供给。我们测算飞机数量增长22%、新机型座位数增加9.3%,假设飞机日利用率提升4%,综合测算2025年运力(ASK)较2019年增长29.0%,2019-2025年CAGR=4.3%。

      实际交付量可能低于测算量

      737MAX和787恢复交付时间仍有较大不确定性;波音、空客产能远未恢复到疫情前水平;国产飞机可能面临产能瓶颈。这些因素使得“十四五”期间飞机实际交付量可能低于我们的测算结果。

      风险提示:航空安全事件;疫情超预期反复;出行政策收紧;燃油价格大幅上涨;测算具有一定主观性。