商贸零售：社服零售2022Q2基金持仓分析

我们对于2022Q2 基金公司重仓持股情况及环比变化趋势进行分析，2022Q2 社会服务板块基金重仓持股总市值为709.5 亿元/环比+204.8%，持股市值占基金股票投资市值比为1.07%/环比+0.68pct，在31 个行业中排名第13 位；商贸零售板块重仓持股总市值为457.3 亿元/环比+66.9%，持股市值占比为0.69%/环比+0.16pct，排第19 位；美容护理板块重仓持股总市值为204.8 亿元/环比+74.7%， 持股市值占比为0.31%/环比+0.12pct，排第29 位。

    社服板块持仓分析：酒店板块获大幅增持，景区板块普遍遭遇减持，餐饮个股表现分化。2022Q2 基金重仓持股占流通股比环比2022Q1 变动：1）酒店：首旅酒店+3.85pcts，锦江酒店+0.92pct；2）餐饮：广州酒家-0.23pct，九毛九-0.28pct，海底捞+0.35pct；3）景区：宋城演艺-0.66pct，中青旅-1.51pcts，黄山旅游-0.81pct，三特索道-0.20 pct，天目湖-0.52 pct；4）人服：科锐国际-6.08pcts，外服控股-0.01 pct，北京城乡+0.01 pct；5）其他：中公教育-0.13pct，同程艺龙+0.20pct，银河娱乐-0.15pct，福寿园-0.33pct。

    零售板块持仓分析：中国中免、中兵红箭获大幅增持，黄金珠宝减持显著。

    2022Q2 基金重仓持股占比环比2022Q1 变动：1）必选消费：永辉超市+0.17pct，家家悦-0.32pct；2）可选消费：百货板块武商集团-2.25pcts，王府井-1.21pcts，重庆百货+0.09pct；黄金珠宝板块周大福-0.40pct，老凤祥+0.32pct，周大生-0.70pct，迪阿股份-2.65pcts；培育钻石板块力量钻石-5.87pcts，中兵红箭+2.64pcts；3）免税板块：中国中免+1.70pcts。

    美容护理板块持仓分析：整体增持明显，爱美客、贝泰妮稳居持有市值前二。2022Q2 基金重仓持股占比环比2021Q1 变动：爱美客+6.83pcts，贝泰妮+1.67pcts，珀莱雅+1.83pcts，上海家化+0.64 pct，华熙生物+0.95pct，朗姿股份-0.01pct。

    投资建议：当前时点，我们从三个维度梳理当下投资组合：1）美容护理：

    ①化妆品：龙头品牌新渠道投放成本边际下移，推荐国产护肤品龙头华熙生物，建议关注珀莱雅、贝泰妮。②医美：行业合规趋势明显，竞争格局改善利好龙头公司，推荐行业龙头爱美客，建议关注朗姿股份。 2）餐饮旅游等线下消费组合：酒店景区+免税+餐饮线下消费场景放开业绩弹性可期，推荐酒店景区锦江+华住以及宋城；免税龙头中国中免以及餐饮细分赛道龙头海伦司+九毛九。3）黄金珠宝：后疫情时代经营数据转好趋势确认，推荐黄金珠宝龙头周大福，建议关注潮宏基。培育钻石：需求端下游消费开始回暖，供给端新增产能有限且优先供给于行业龙头生产商，良性格局得以延续，推荐培育钻石行业龙头公司中兵红箭。

    风险提示：疫情反复，景区客流、酒店入住率不及预期；消费需求整体疲软，零售门店收入不及预期；行业竞争加剧，展店不及预期等。