零售行业月度投资策略:消费市场企稳复苏 关注中报期业绩稳健优质个股

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:谷茜 日期:2022-08-03

  市场回顾

      7 月商贸零售行业下跌5.97%,跌幅较上年同期扩大2.08pct,市场表现弱于去年同期,但跑赢大盘1.06pct。分板块看,子行业均呈下跌,涨跌幅位居前三的子板块分别是化妆品、贸易、综合业态,涨跌幅分别为-2.34%、-3.26%、-3.38%。行业个股多呈下跌。行业PE 水平整体呈现波动下调,主要受到超市和百货板块平均PE 水平回调的影响,月内各子板块PE 水平多呈下跌。

      行业月度数据跟踪

      CPI 同比涨幅有所扩大,环比持平。6 月CPI 同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.4pct,主要是去年基数走低所致。其中食品价格上涨2.9%,涨幅比上月扩大0.6pct,;非食品价格上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.4pct。据测算,在6 月份2.5%的CPI 同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.2pct,比上月扩大0.4pct;新涨价影响约为1.3pct,和上月持平。从结构上看,食品和非食品价格涨幅均有扩大。食品中的猪肉价格降幅收窄影响食品价格涨幅扩大,汽柴油价格持续上涨影响交通通信中的能源价格涨幅扩大。

      市场销售加快恢复,可选消费品增速转正。随着疫情防控形势向好以及促消费政策发力显效,6 月国内市场销售明显改善,多数商品零售增速回升,前期受疫情影响较大的部分地区市场销售明显改善。6 月社零总额3.87 万亿元/+3.1%,上月为-6.7%,在5 月环比降幅收窄的基础上实现由降转升。线上消费占比持续提升,抖音电商直播快速增长。1-6 月实物商品网上零售额5.45万亿元/+5.6%,线上促销季虹吸效应明显,在上年较高的基数下保持增长;占社零总额的比重为25.9%,比上月提高1pct,今年以来线上渗透率持续提升。商品零售当月增速转正,近九成限上商品销售增速环比回升。分品类看,基本生活类消费平稳增长,升级类商品消费带动明显。

      线下销售当月增速转正,近场业态销售好于整体。线下方面,短期受到本土疫情扰动影响,实体店消费活动持续受阻,不过线下消费场景渐次复苏,线下零售当月增速转正,超市便利店等近场业态销售呈现增长。1-6 月实体店消费品零售额实现15.59 万亿元/-2.7%,降幅环比收窄0.9pct,其中6 月实体店消费品零售额2.70 万亿元/+2%,增速较上月提高13.4pct,当月增速实现转正。以百货为主的百家重点大型零售企业零售额降幅收窄。限额以上单位超市、便利店、专业店零售额实现正增长。

      行业动态新闻

      阿里申请“双重主要上市”,张勇:寻求真正有价值变化;

      美宝莲将关闭中国所有线下门店,重心转移线上;

    罗森中国门店总数突破5000 家。

      投资策略:

      在疫情防控形势趋好和稳消费政策效应发挥的背景下,6 月市场销售企稳回升,前几月疫情期间积压的消费需求集中释放,升级类商品带动可选消费品明显改善。目前消费恢复进程的筑底时刻确定性较高,后疫情时代消费稳健复苏态势下,我们仍把握消费结构升级的趋势不变。在消费复苏过程中,建议关注疫后弹性相对较大的可选品类,重点推荐低估值的黄金珠宝板块,和景气度较高的国货美妆板块。8 月临近中报集中披露期,Q2 板块整体受疫情冲击较为明显,建议关注板块内基本面扎实、中报业绩预期稳健的优质个股,主要关注以下几条主线:1)国货品牌贴近本土消费需求、加速下沉渗透,龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额:珀莱雅、贝泰妮、上海家化;2)珠宝消费趋于日常,低线城市需求崛起、渠道加密,市场集中度提升,板块估值水平较低:周大生;3)超市企业自建生鲜供应链优势明显,同店修复、基本面边际改善、估值底部附近:永辉超市,家家悦。

      风险提示:疫情影响线下客流、物流和线上订单履约;疫情影响居民消费信心和能力;政策落地效果、终端消费情况不及预期。